Europa Avanza en Adopción Cripto Aprobando ETF de Bitcoin Mientras EE.UU. se Estanca

Por Nicholas Morgan

Este aa sido un buen verano para las criptomonedas en Europa, especialmente en comparación con la fría recepción que han tenido en Estados Unidos.

En agosto, el continente dio la bienvenida al lanzamiento de su primer fondo cotizado en bolsa (ETF) en los mercados de Bitcoin con la inclusión del ETF de Bitcoin Jacobi FT Wilshire en Ámsterdam. En el ámbito regulatorio, el Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, un marco integral diseñado en torno a las criptomonedas, creó claridad legal para las empresas de activos digitales en el bloque.

En Estados Unidos, los activos digitales tuvieron una temporada difícil. A pesar de algunas solicitudes de ETF spot de alto perfil por parte de pesos pesados de Wall Street como BlackRock y Fidelity, la Comisión de Bolsa y Valore (SEC) ha retrasado cualquier aprobación, creando un lastre en el mercado de Bitcoin. Al mismo tiempo, ha intensificado su represión contra los exchanges de criptomonedas, mientras el Congreso lucha por aprobar su propio proyecto de ley regulatoria. 

Para los jugadores envidiosos de la industria en los EE. UU., el contraste transatlántico es una prueba de que Europa está avanzando aún más. Lars Christensen, CEO de Seier Capital en Suiza, dijo que Europa "no ha sido buena en comerse el almuerzo de Estados Unidos durante años", pero que los movimientos de este verano demuestran cómo las regulaciones claras son una gran ventaja competitiva.

"Diría que Europa está probablemente un poco adelante del juego", dijo Christensen a Decrypt en una entrevista. "En este sentido, Estados Unidos todavía tiene trabajo por hacer".

El ascenso de Europa en la lista de jurisdicciones amigables con los activos digitales ha sido claro. En 2022, Europa superó a Estados Unidos como trampolín para startups de criptomonedas con 3.977 lanzadas frente a 3.357 en Estados Unidos, según datos de DealBook. Incluso en financiamiento, donde Estados Unidos sigue siendo dominante, las startups europeas experimentaron un aumento del 14% en la inversión de capital de riesgo en comparación con una caída del 4% en Estados Unidos el año pasado.

Como refugio tradicional para las industrias tecnológicas y financieras heredadas, tener a Estados Unidos rezagado detrás de Europa es algo así como un cambio de roles. Durante décadas, las regulaciones estadounidenses se consideraron menos onerosas que las europeas, mientras que Europa era considerada más burocrática, con normas más estrictas para cumplir.

Esta inversión de roles queda clara, con Europa superando a Estados Unidos en la carrera por un ETF de Bitcoin en el mercado spot. A diferencia de Estados Unidos, donde la búsqueda de un ETF de Bitcoin en el mercado spot es una odisea de una década de rechazos constantes, los productos negociados en bolsa relacionados con Bitcoin han estado activos en Europa desde al menos 2015 con la introducción de XBT Bitcoin Tracker One con sede en Suecia.

A pesar de las preocupaciones de la SEC sobre la manipulación del mercado en un ETF en el mercado spot, Christensen dijo que el debate no ha sido tan controvertido en Europa.

"No recuerdo esa controversia en ese momento, y en Europa no parecía ser algo que interesara mucho a los reguladores", dijo Christensen.

La naturaleza del sistema regulatorio de Estados Unidos también presenta desafíos únicos que son más relevantes que al otro lado del charco.

Lowell Ness, un socio principal de Fintech en el bufete de abogados Perkins Cole, dijo que las leyes de valores de EE. UU. están diseñadas para ser "intencionalmente vagas" de una manera que difiere de lo que describió como un enfoque más "claro y directo" en Europa. Esto le da a los reguladores estadounidenses más flexibilidad para establecer reglas, pero también da lugar a conflictos de competencia entre agencias.

La falta de reglas formales por parte de los reguladores, o incluso definiciones para los activos digitales en los EE. UU., solo ha exacerbado el problema. Las empresas han respondido a esto haciendo lobby en el Congreso para solucionar el desorden.

Por otra parte, Coinbase, el mayor exchange de EE.UU., presentó una petición directamente a la SEC para obtener reglas, que fue recibida con silencio y una demanda, acusándolo de violar las leyes de valores.

Esta falta de claridad ha llevado a algunas empresas estadounidenses a considerar mudar sus operaciones al extranjero. Un ejemplo de esto fue la filial estadounidense del exchange de criptomonedas Bittrex. En abril, el exchange anunció que cerraría sus operaciones en los Estados Unidos porque ya no era "económicamente viable" debido a su sistema regulatorio caótico.  

Oliver Linch, CEO de Bittrex, dijo que la obsesión de Estados Unidos por el "debate introspectivo" sobre la jurisdicción lo ha debilitado en comparación con la Unión Europea. En lugar de tratar de encajar las criptomonedas en marcos existentes, elogió a la MiCA por adoptar un enfoque "a medida" para elaborar regulaciones que brinden más claridad a las empresas y reguladores en el bloque. 

"No puedes operar en una caja", dijo Linch a Decrypt. "Si no creas un buen camino para que los buenos actores se comporten bien, lo único que has hecho es despejar el camino para que los malos actores actúen de manera nefasta".

Los expertos entrevistados por Decrypt no creen que Estados Unidos sea incapaz de cerrar la brecha actual con Europa.

Señalan el hecho de que Estados Unidos todavía tiene unos mercados de capitales significativamente más profundos que en cualquier otro lugar de Europa, y una mayor cantidad de talento que garantizará su competitividad. El Congreso también es probable que avance en un par de proyectos de ley que están en camino a la Cámara para su votación en el pleno después de salir estrechamente de sus respectivos comités en julio. 

Además de ponerse al día con el resto del mundo, los ejecutivos también advierten que cualquier fracaso de Estados Unidos para ponerse en marcha afectará negativamente a las criptomonedas a nivel mundial debido a su posición como potencia financiera mundial. 

Dave Weisberger, el CEO de la plataforma de comercio CoinRoutes, dijo que la adopción de productos similares a los ETF en Europa "no es tan importante" para atraer a más actores financieros a Bitcoin en comparación con el grupo actual de solicitantes estadounidenses debido a la influencia que Wall Street aportaría. 

Para referencia, Jacobi tiene aproximadamente $894 millones en activos bajo administración, según la presentación 13F de la compañía ante la SEC. Esto está muy lejos de los casi $8.6 billones de AUM registrados por BlackRock el año pasado, o los $4.5 billones registrados por Fidelity. 

"Es un gran avance en términos de la capacidad de Bitcoin para llegar al público en general, mientras que ninguna de las acciones europeas realmente marca una gran diferencia", dijo Weisberger a Decrypt.

Sin embargo, es este mismo sentido de incumbencia lo que también podría estar frenando a los Estados Unidos, advirtió Lowell de Perkins Cole. La sensación de que el mercado estadounidense está en una posición indiscutible significa que el resto del mundo no tendrá otra opción que esperar a que los reguladores aclaren sus posiciones.

Esto, según Lowell, es irrelevante porque las empresas ya están trasladándose al extranjero en lugar de esperar a que Estados Unidos se ponga en marcha.

"El problema es que creo que la SEC no está entendiendo que las personas y entidades ya están empezando a darse cuenta de que pueden estar ubicadas en otros lugares y aun así estar conectadas al sistema financiero global con muy pocas diferencias", dijo Lowell.

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