Moody's Contradice Pronósticos: Circle y Tether no Verán Miles de Competidores de Stablecoins

Por Sander Lutz

Cualquier legislador procripto o líder de la industria te dirá que las stablecoins están a punto de conquistar el mundo.

A principios de este mes, el Senado aprobó un proyecto de ley histórico para legalizar formalmente la emisión de stablecoins en los Estados Unidos, una legislación que las partes involucradas han prometido que, una vez firmada, desatará la promesa de pagos instantáneos en blockchain en todos los rincones de la economía de EE. UU.

Los líderes del ecosistema cripto han pronosticado que una vez que el gobierno federal dé luz verde, cientos de stablecoins, incluso miles, podrían inundar pronto el mercado, desafiando la dominancia de los gigantes Tether (USDT) y Circle (USDC).

Pero otros son menos optimistas. Los analistas de Moody's, una de las principales agencias de calificación crediticia del mundo, sostienen que la actual euforia de las stablecoins puede estar significativamente exagerada, y que, incluso si la legislación relevante se aprueba en los Estados Unidos, existen numerosas barreras en el camino hacia la adopción generalizada del activo.

"No creo que haya un flujo tremendo de nuevos emisores", dijo Cristiano Ventricelli, un analista senior de Moody's especializado en activos digitales, a Decrypt. "No podemos olvidar que emitir stablecoins es una cosa, pero tener un modelo de negocio viable para las stablecoins es otra".

¿Por qué la precaución? Se reduce a quiénes dicen los impulsores que se apresurarán a adoptar stablecoins, y por qué. Dos sectores populares invocados en estos días son las finanzas institucionales y el comercio minorista. Los grandes bancos se apresurarán a crear sus propias stablecoins para liquidar pagos transfronterizos al instante, argumentan, y los principales minoristas querrán crear sus propios tokens anclados al dólar para evitar costosas tarifas de procesamiento de pagos.

Sin embargo, ambos casos de uso enfrentan importantes obstáculos, según la estimación de Ventricelli.

Tomen los grandes bancos como ejemplo. Claro, ellos podrían crear sus propias stablecoins para agilizar los pagos. Pero crear una nueva moneda con paridad con el dólar respaldada por reservas fiat auditadas sería intensivo en tiempo y costoso, cuando un remedio más simple como lanzar depósitos bancarios tokenizados (recientemente implementado por J.P. Morgan y sugerido por HSBC y Deutsche Bank) podría ser suficiente.

"¿Realmente necesitas una stablecoin para hacer eso?", preguntó Ventricelli a los bancos que buscan hacer transferencias de pagos más eficientes. "¿O tienes otras soluciones?"

Luego está el tema de las stablecoins minoristas, que se vuelve aún más espinoso. Aunque empresas como Amazon y Walmart están investigando si lanzarán sus propios tokens cripto, Ventricelli no está seguro de que tales planes se materialicen finalmente.

Si los principales minoristas terminan lanzando stablecoins para controlar sus propias vías de pago, los consumidores se verían obligados a tener demasiados tokens diferentes, los cuales probablemente funcionarán como vales dentro de sistemas cerrados, dijo el analista de Moody's. Una stablecoin para comprar tu café matutino en Starbucks. Otra para comprar comestibles en Walmart. Otra más para pagar tus compras en línea en Amazon.

La situación rápidamente se volvería insostenible, dijo Ventricelli, especialmente dado que para intercambiar una stablecoin por otra se requerirían pools de liquidez sólidos para cada par de tokens concebible. Esto es similar a lo que sucede en las finanzas descentralizadas, o DeFi, donde los incentivos lucrativos facilitan la creación de pools para pares de tokens cripto.

"Si deseas intercambiar un activo por otro, necesitas un mercado profundo", dijo Ventricelli. "¿Prevemos necesariamente tener un mercado [profundo] donde puedas intercambiar la stablecoin de Amazon por la stablecoin de Walmart? Quizás sí, quizás no".

Si tales pools de liquidez no se materializan, entonces la situación se vuelve aún más complicada.

"Necesito convertir la stablecoin de Amazon en dinero fiat, y luego con dinero fiat comprar la stablecoin de Walmart", dijo Ventricelli. "Es difícil afirmar que estamos resolviendo un problema del mundo real de esta manera".

En las últimas semanas, probablemente alentados por la potencialmente inminente aprobación de la legislación sobre stablecoins en los Estados Unidos, los principales actores alrededor del mundo han comenzado a explorar la emisión de sus propios tokens cripto vinculados al dinero fiat. Pero la curiosidad y el compromiso pueden ser dos cosas muy diferentes.

"El hecho de que ahora sea posible hacer algo no significa necesariamente que todos se apresurarán a hacerlo", dijo Ventricelli. "Esto es lo que escuchamos en los medios, pero no necesariamente es la forma en que lo pensamos".

Editado por Andrew Hayward

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