En Resumen
- Los analistas de JP Morgan iniciaron cobertura de Circle con calificación "Underweight", argumentando que la acción del emisor de stablecoins se sobrevaloró tras su IPO exitosa.
- JP Morgan estableció un precio objetivo de $80 por acción para finales de 2026, reflejando una valoración con relación precio-ganancias de 45x similar a competidores como Robinhood.
- Los analistas señalaron que Circle podría enfrentar competencia férrea de grandes bancos que introduzcan sus propias stablecoins con la nueva legislación en desarrollo.
Los analistas de JP Morgan iniciaron esta semana la cobertura de Circle con una calificación de "Infraponderar", argumentando que las acciones del emisor de la stablecoin se han sobrevalorado desde su exitosa oferta pública inicial que encendió la fiebre por las criptomonedas estables en Wall Street.
"Tenemos una alta opinión del equipo directivo de Circle y confiamos en las perspectivas de crecimiento sobredimensionado de la stablecoin USDC", escribieron los analistas en una nota. "Sin embargo, consideramos que la capitalización de mercado actual de Circle está elevada".
Los analistas de JP Morgan fijaron un objetivo de precio de $80 por acción para finales de 2026, valorando la empresa en un ratio precio-ganancias de 45x, lo que dicen está en línea con competidores como Robinhood. El objetivo de precio también refleja un premio de $10, capturando "el entusiasmo actual de los inversores por la perspectiva de la stablecoin y USDC", añadieron.
Empresas como Circle obtienen la mayor parte de sus ingresos de los activos que respaldan tokens vinculados al dólar, como efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. Los analistas de JP Morgan escribieron que el "modelo de negocio de Circle es altamente sensible a las tasas de interés", con más del 95% de los ingresos vinculados a reservas.
Aunque las tasas de interés más bajas afectarían la rentabilidad de Circle, los analistas de JP Morgan señalaron que la empresa podría tener un desempeño superior si las tasas de interés se mantienen altas por más tiempo.
Con la legislación sobre stablecoins avanzando hacia la ley en el Capitolio, Circle podría enfrentar una fuerte competencia de "grandes bancos y minoristas" que introducen sus propias stablecoins, escribieron los analistas. Sin embargo, la stablecoin de Circle y la red para emitir USDC tienen características de interoperabilidad que los competidores podrían tener dificultades para desarrollar, agregaron.
A diferencia de los fondos de mercado monetario tokenizados, la USDC de Circle no ofrece rendimiento a los inversores. Si los fondos de mercado monetario tokenizados, o tMMFs, comienzan a quitar cuota de mercado a las stablecoins, eso podría limitar el crecimiento futuro de USDC, escribieron los analistas.
La legislación sobre stablecoins podría ayudar a USDC a ganar cuota de mercado frente al USDT de Tether, la stablecoin líder en la industria, escribieron los analistas, al obligar a Tether a adaptar su token para cumplir con las nuevas reglas. USDC tiene una marca más "cumplidora y confiable" que atraerá a firmas conservadoras de Wall Street, escribieron.
Sin embargo, si la legislación que se promulga tiene requisitos de capital más altos, lo que requiere que Circle tenga más capital disponible para redenciones de USDC, eso también podría "restringir el crecimiento de USDC", agregaron los analistas.
El presidente de EE. UU., Donald Trump, no es fan de la moneda digital de banco central, o CBDC, firmando una orden ejecutiva que prohibió una versión digital del dólar a principios de este año. Pero si regiones como la UE finalmente adoptan un CBDC, eso podría afectar negativamente la capacidad de USDC para expandirse a nivel mundial, escribieron los analistas.
Sin embargo, los analistas creen que la empresa podría tener un mejor rendimiento a largo plazo si la adopción de stablecoins en EE. UU. ocurre más rápido de lo esperado o si el uso de stablecoins en pagos transfronterizos y de consumidores aumenta. Los analistas de JP Morgan señalaron que el banco está lanzando sus propias cuentas de depósito tokenizadas.
"La regulación de las stablecoins está avanzando en EE. UU.," escribieron. "La aprobación de la regulación de las stablecoins podría ser un mayor catalizador para la adopción de stablecoins en EE. UU. y en el extranjero, y vemos a USDC como un ganador."
Editado por James Rubin