Por Vince Dioquino
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Bitcoin cerró junio por encima de los $104.000, marcando su cierre mensual más alto y su mejor desempeño en el segundo trimestre registrado.
Esto a pesar de que las métricas tradicionales on-chain sugieren una demanda de compradores más débil, incluso cuando los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de Estados Unidos registraron cifras sólidas para el mes.
Para junio, los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos experimentaron una racha de 12 días de entradas de fondos que totalizaron casi $4.000 millones, incluidos aproximadamente $550 millones el 25 de junio, reflejando una demanda institucional fuerte y constante, según datos de SoSoValue.
Aún así, los observadores señalan una desconexión, que se origina en cómo las instituciones compran Bitcoin en comparación con los inversores minoristas. Esto se debe a que la mayoría de las compras institucionales suceden fuera de la vista, según dijeron los expertos a Decrypt.
Tales transacciones están estructuradas para evitar la visibilidad pública, ya sea teniendo lugar off-chain o terminando en billeteras que no se mueven mucho.
Como resultado, a menudo las métricas tradicionales de blockchain pasan por alto la escala y la naturaleza de los flujos institucionales, según Aslan Tashtanov, un ingeniero de blockchain y contribuyente original a DeepBook en Mysten Labs.
"Hay varias razones por las que los datos on-chain no nos cuentan toda la historia sobre los comportamientos de los inversores institucionales", dijo Tashtanov a Decrypt.
Los jugadores institucionales "suelen comprar en exchanges centralizados y a través de mesas de operaciones OTC", que están diseñadas para manejar grandes volúmenes sin perturbar los mercados, dijo.
El resultado es una dinámica de mercado donde el capital institucional puede mover los precios sin activar las señales habituales on-chain.
La actividad minorista de trading al contado de Bitcoin permanece neutral, a pesar de las recientes fluctuaciones de precios y una tendencia gradual al alza en las últimas semanas.
Mientras tanto, el saldo acumulado de Bitcoin en direcciones OTC conocidas ha caído a mínimos históricos, con saldos promedio vinculados a mineros disminuyendo un 18% desde enero a aproximadamente 156.000 BTC, según datos de CryptoQuant.
Se considera que los mineros están a la par con las instituciones debido a sus importantes tenencias y son representativos de un grupo capaz de influir en los movimientos del mercado.
Una disminución en los saldos OTC, especialmente aquellos vinculados a mineros, señala un cambio en cómo y dónde se están moviendo grandes volúmenes de Bitcoin. Sin embargo, eso solo muestra la mitad de la imagen.
"La compra institucional a gran escala no se refleja en los indicadores habituales on-chain", dijo Kony Kwong, CEO y cofundador de GAIB, a Decrypt. "Esta desconexión hace que la demanda parezca más débil, incluso cuando el capital continúa fluyendo a través de vehículos institucionales", como los ETF de Estados Unidos o los ETP europeos.
El GAIB, que construye infraestructura financiera para la economía de cómputo de IA al tokenizar GPUs en activos digitales que generan rendimiento, afirma monitorear de cerca la actividad institucional.
"En un entorno post-halving, donde la nueva oferta es limitada, incluso una demanda institucional modesta puede mover el mercado", dijo Kwong.
Sin embargo, el halving de Bitcoin de abril de 2024, que redujo a la mitad las recompensas de los mineros como parte del calendario de emisión de Bitcoin cada cuatro años, no resultó inmediatamente en ganancias de precio significativas.
Un año después, Bitcoin registró su peor desempeño post-halving en la historia, llegando a mínimos de $75.000 a principios de abril, mientras los aranceles de Trump amenazaban la estabilidad del mercado y agitaban los activos de riesgo.
El rango inferior y silenciado entre $80.000 y $90.000 marca un quiebre de los rallies explosivos que siguieron a los halvings anteriores, según datos de la firma de inteligencia de mercado institucional Kaiko Research.
Pero si bien el suministro está restringido, las tendencias históricas indican que las reacciones del mercado a menudo se desarrollan gradualmente y varían significativamente. Para las instituciones, el problema no es solo el momento. También se trata de la infraestructura.
Tashtanov afirma que una brecha en la infraestructura ha llevado a que otras redes intervengan, citando blockchains como Sui que se han afianzado en el sector de finanzas descentralizadas de Bitcoin.
Sui ha "tomado un papel activo en apoyar el acceso institucional a las estrategias de DeFi de Bitcoin", dijo Tashtanov, agregando que Bitcoin "ahora representa más del 10% del valor total bloqueado de Sui".
"La razón principal es en realidad práctica", dijo Tashtanov. "Simplemente no hay suficiente liquidez on-chain para satisfacer la demanda institucional".
Editado por Sebastian Sinclair
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