En Resumen
- El ecosistema Web3 de India permanece paralizado por disputas burocráticas que cuestan billones a la nación, según advirtieron líderes de la industria.
- Aishwary Gupta estimó que India podría ahorrar $68.000 millones anualmente integrando stablecoins en los flujos de pagos internacionales.
- El 80-85% del mejor talento cripto de India ya emigró internacionalmente debido al vacío regulatorio, afirmó Gupta de Polygon Labs.
El masivo ecosistema Web3 de India permanece paralizado por guerras burocráticas territoriales que los líderes de la industria advierten están costando billones a la nación, mientras los países vecinos asiáticos avanzan con marcos claros para stablecoins mientras Estados Unidos guía a las instituciones financieras a través de legislación histórica.
"Ninguno de ellos", dijo Aishwary Gupta, Director Global de Pagos y RWAs en Polygon Labs, a Decrypt, cuando se le preguntó si los bancos indios están listos para apoyar la infraestructura de stablecoins.
En una entrevista con Decrypt, Gupta discutió la posición de India en lo que describe como una emergente "guerra fría cripto".
Estima que India podría ahorrar $68.000 millones (₹5.7 lakh crores) anualmente integrando stablecoins en los flujos de pagos internacionales, pero la inacción regulatoria ha dejado al país, hogar de una de las bases de desarrolladores y usuarios Web3 más grandes del mundo, al margen mientras otras naciones avanzan.
El presidente Trump firmó la Ley GENIUS en julio, proporcionando directrices regulatorias claras para que las instituciones financieras estadounidenses emitan stablecoins, con grandes jugadores preparándose tokens cripto respaldados por dólares bajo el marco establecido.
Detrás de la parálisis regulatoria en India yace lo que Gupta llama una "crisis de propiedad" fundamental que ha presenciado a través de interacciones directas con entidades gubernamentales a través del espectro burocrático.
"Nadie quiere tomar esto como una responsabilidad", explicó Gupta, describiendo un desafío de coordinación que involucra al Ministerio de Finanzas y al Ministerio de Electrónica y Tecnología de la Información.
También señaló al Centro para el Desarrollo de Computación Avanzada, la Junta Central de Impuestos Directos y la Unidad de Inteligencia Financiera, cada uno supervisando diferentes aspectos de la regulación cripto, para que comiencen a asumir responsabilidad.
Incluso Polygon, con fundadores de origen indio, se ha convertido en un líder global en infraestructura de stablecoins y se encuentra ayudando a startups a escalar en diferentes mercados para hacer que el talento tenga éxito.
"Todos están diciendo que otros departamentos deberían tomar el liderazgo, pero nadie está dando un paso adelante para decir que ven valor en iniciar esta iniciativa", señaló Gupta, apuntando a un estancamiento burocrático que ha persistido durante años.
Mientras India lucha por identificar una sola persona de contacto, Dubai opera a través de VARA, Hong Kong a través de HKMA, Singapur a través de MAS, y Tailandia a través de entidades gubernamentales dedicadas a blockchain.
"Estoy haciendo esto para casi todos los países asiáticos pero no para India en su conjunto porque no sé dónde empezar o a quién acercarme", dijo Gupta, enumerando su trabajo diseñando productos de activos del mundo real para gobiernos de toda la región.
Las conversaciones de Gupta con ejecutivos bancarios supuestamente revelaron un patrón consistente de vacilación institucional arraigada en preocupaciones prácticas, cautelosos de proceder sin orientación clara del Banco de la Reserva de India.
"Su mayor desafío no es que no quieran hacerlo, es que no saben cuál es la postura del RBI al respecto", explicó Gupta, señalando que los bancos adoptarían la infraestructura de stablecoins inmediatamente al recibir orientación clara.
Sin embargo, al hablar con Decrypt, Suraj Sharma, Jefe de India (Legal y Cumplimiento) en el exchange de criptomonedas Gate.io, defendió la cautela regulatoria, citando "preocupaciones legítimas: soberanía monetaria, fuga de capitales y riesgo sistémico".
"Los flujos de stablecoins no regulados pueden eludir los controles de capital, potencialmente socavando la estabilidad macroeconómica", afirmó.
Sharma agregó que: "Hasta que haya una política que diferencie casos de uso como remesas, liquidaciones B2B e intercambio de divisas on-chain, el riesgo supera la recompensa", instando a la transparencia y cumplimiento antes de avanzar.
El RBI continúa impulsando iniciativas de rupia digital, pero Gupta cuestiona si el enfoque de moneda digital del banco central aborda oportunidades reales.
Los ingresos existentes de pagos transfronterizos, donde los bancos pueden ganar $2.000-3.000 en una transferencia internacional de $100.000, crean resistencia institucional a las tecnologías que reducen costos, señaló.
"Necesitamos que un banco realmente salga y comience eso para crear este efecto dominó", dijo, señalando cómo la presión competitiva podría impulsar la adopción en toda la industria una vez que una sola institución demuestre costos reducidos a través de la integración de stablecoins.
Fuga de cerebros
El vacío regulatorio ha acelerado una fuga de cerebros que Gupta dice ya ha ocurrido en lugar de estar acechando.
"Mucha gente ya ha emigrado. No creo que todavía estén emigrando: la mayoría del mejor talento ya se ha ido", dijo, estimando que el 80-85% del mejor talento cripto de India se ha reubicado internacionalmente.
A pesar de recaudar aproximadamente $5,2 millones (₹437.43 crores) a través de impuestos cripto, India carece de marcos regulatorios significativos para proteger a los usuarios o fomentar la innovación.
Si no puedes vencerlos...
Los retrasos de India también ocurren en un contexto de creciente competencia regional, con Japón supuestamente licenciando a JPYC para emitir la primera stablecoin respaldada por yenes, respaldada por ahorros domésticos y bonos gubernamentales.
Corea del Sur también ha emergido como un competidor principal, con los partidos gobernante y de oposición presentando proyectos de ley de stablecoins competidores que otorgan poderes de emergencia a los reguladores financieros mientras establecen marcos integrales para tokens vinculados al won.
Mientras tanto, la ordenanza de stablecoins de Hong Kong, efectiva desde el mes pasado, posiciona a la ciudad como uno de los primeros mercados globalmente en regular a los emisores de stablecoins respaldadas por fiat, aunque los estrictos requisitos KYC han generado preocupaciones en la industria.
Incluso China, a pesar de las restricciones en el comercio de criptomonedas, supuestamente está considerando pilotos de stablecoins respaldadas por yuanes en Hong Kong y Shanghái.
"La economía global se ha desplazado hacia el dinero programable y los activos tokenizados, sin embargo, las stablecoins permanecen subutilizadas e incomprendidas en el discurso regulatorio de India", dijo Upmanyu Misra, Co-Fundador de TCX, a Decrypt.
Misra describió la carrera de stablecoins como "una competencia geopolítica", señalando que mientras Estados Unidos ya se ha movido y Europa y Reino Unido están siguiendo, "India debe actuar ahora" si quiere un asiento en la próxima década de finanzas digitales.
"Los constructores fintech de India están listos para moverse, pero necesitan señales y no sirenas", señaló.
Más del 86% de las instituciones financieras dicen estar abiertas a adoptar stablecoins, con un tercio ya usándolas. Más de la mitad planea integrarlas dentro de tres años, citando velocidad, estabilidad y eficiencia de liquidación como impulsores clave, según el Informe New Value 2025 de Ripple.
Gupta se mantiene cautelosamente optimista sobre el eventual progreso en India, identificando tres equipos listos para lanzar servicios de stablecoins inmediatamente tras la claridad regulatoria: una fintech importante y dos empresas más pequeñas bien financiadas con tecnología probada.
Sugiere abrir la infraestructura de pagos existente, citando el sistema PIX de Brasil, que permite el 10% del volumen de pagos global de Polygon a través de APIs abiertas que integran stablecoins.
Sin embargo, Gupta reconoce que India enfrenta limitaciones únicas como una economía con controles de capital, a diferencia del mercado de libre flotación de Estados Unidos.
Este marco de control de capital significa que "CBDC se convierte en un factor importante aquí para India", señaló Gupta.
En lugar de stablecoins privadas, dijo, India podría habilitar versiones CBDC envueltas o tokens compatibles con ERC en otras blockchains para facilitar los negocios internacionales mientras mantiene el cumplimiento regulatorio.
"Siempre soy optimista... muchos de los equipos con los que hablo quieren habilitar eso", afirmó, esperanzado de que India eventualmente establezca claridad regulatoria para la innovación de stablecoins.