En Resumen
- Analista de TD Cowen señaló que cuatro empresas de tesorería Bitcoin cotizaban con descuentos significativos contra el valor de sus tenencias cripto.
- MicroStrategy mantuvo una prima de 1,29x pero se encontraba a dos puntos básicos de sus mínimos históricos, según Bitcoin Treasuries.
- CEO de Kindly MD alentó a escépticos a vender acciones, provocando que las acciones se desplomaran más del 54% el lunes.
Algunas empresas de tesorería de Bitcoin están perdiendo su atractivo mientras los precios de sus acciones caen por debajo de un umbral clave, compartió el analista de TD Cowen, Lance Vitanza, en una nota del martes.
Entre 13 empresas compradoras de Bitcoin rastreadas por el banco de inversión, cuatro están cotizando "con descuentos significativos" contra el valor de sus respectivas tenencias cripto, señaló. Entre ellas estaban Semler Scientific (-4%), Sequans (-25%), DDC Enterprise (-18%), y Bitcoin Treasury Corp (-18%).
Hasta cierto punto, estas empresas están tratando de emular el manual de estrategias de Strategy. Como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, típicamente miden el éxito basándose en la cantidad de Bitcoin que poseen por acción. Las cuatro empresas pivotaron hacia la compra de Bitcoin este año.
En conjunto, estas empresas han acumulado $1.150 millones en Bitcoin, pero los cambios en los precios de las acciones han limitado una fuente habitual de financiamiento. Ya no pueden emitir acciones comunes para comprar Bitcoin, y mientras capturan esa prima, comprar el activo para aumentar el Bitcoin por acción.
Strategy, que posee $73.490 millones en Bitcoin, nunca ha caído por debajo del umbral. Dentro de la criptoesfera, esa relación se conoce coloquialmente como mNAV, o valor de mercado a valor de activo neto. Sin embargo, con una prima de 1,29x, el mNAV de Strategy estaba a dos puntos básicos de los mínimos históricos el martes, según Bitcoin Treasuries.
"Gran parte de esto es un juego de atención", dijo Carlos Guzman, analista de investigación del creador de mercado GSR, a Decrypt, sugiriendo que Strategy se beneficia de una ventaja de primer movimiento.
La prima de Strategy alcanzó un pico de 3,1x en noviembre, antes del debut de la mayoría de las empresas de tesorería de Bitcoin. A medida que esa prima se ha reducido, la emisión común se ha vuelto menos acumulativa, señaló Vitanza. Eso ha hecho más difícil para Strategy hacer crecer su Bitcoin por acción.
Las empresas de tesorería de Bitcoin son conocidas por experimentar volatilidad desproporcionada, "y los bajistas claramente están teniendo su día", afirmó Vitanza. Algunas acciones deberían cotizar realistamente con una prima, agregó, dada su falta de comisiones, capacidad de asumir apalancamiento a través de deuda barata, y gestionar gastos operativos.
Además, TD Cowen espera que "un número" de empresas de tesorería de Bitcoin existentes superen al activo subyacente, señaló Vitanza, indicando que algunas que están luchando probablemente serán adquiridas.
James Chanos probablemente está entre los bajistas que Vitanza visualizó. En mayo, el famoso vendedor en corto declaró que estaba apostando por un aumento en el precio de Bitcoin y contra las acciones de MicroStrategy. Cuando reveló su operación, MicroStrategy cotizaba con una prima de 1,94x sobre sus tenencias de Bitcoin.
El lunes, la empresa de tesorería de Bitcoin Kindly MD vio su prima desaparecer temporalmente después de que su CEO, David Bailey, alentara a los escépticos de la empresa a vender sus acciones. Cotizando en el Nasdaq bajo el símbolo ticker "NAKA", sus acciones se desplomaron más del 54% el lunes a $1,26 por acción. La caída llegó después de que un tramo de acciones se volviera libremente negociable para ciertos inversores.
Las acciones se recuperaron a $1,51 el martes, un aumento del 21%, según Yahoo Finance. Pero con una capitalización de mercado de alrededor de $568 millones, las acciones de la empresa cambiaron de manos con una prima de 1,004 sobre sus tenencias de Bitcoin.
El mercado puede estar volviéndose pesimista sobre ciertas empresas de tesorería de Bitcoin hoy, pero en general, un aumento en el precio del activo podría cambiar el guión bastante rápidamente, dijo Guzman de GSR.
"El entusiasmo por MicroStrategy se ha ido, pero luego el mercado gira, y regresa", afirmó. "Incluso si estamos viendo estos descuentos ahora mismo, podría revertirse fácilmente si hay más emoción o un gran rally en Bitcoin".