Por Callan Quinn
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El principal regulador de riesgos financieros de la Unión Europea ha solicitado una acción política urgente para abordar las vulnerabilidades en las stablecoins que operan entre el bloque y otras jurisdicciones, advirtiendo sobre posibles choques sistémicos si no se fortalecen las salvaguardas.
En una declaración, la Junta Europea de Riesgo Sistémico (ESRB), presidida por la presidenta del Banco Central Europeo (BCE) Christine Lagarde, advirtió que "los esquemas de múltiples emisores de terceros países, con stablecoins fungibles emitidas tanto en la UE como fuera de ella, tienen vulnerabilidades integradas que requieren una respuesta política urgente".
Las stablecoins, diseñadas para mantener un valor estable al vincularse a activos como monedas o cestas de reservas, han crecido hasta convertirse en un mercado valorado en más de $300.000 millones, según datos de DefiLlama. La gran mayoría están basadas en dólares, lideradas por USDT de Tether, que por sí sola controla más del 58,53% de dominio en el sector.
En el mercado de predicción Myriad, lanzado por la empresa matriz de Decrypt, DASTAN, los usuarios anticipan un crecimiento rápido adicional en el sector, otorgando un 72% de probabilidad de que la capitalización de mercado de las stablecoins supere los $360.000 millones antes de febrero.
La UE ya ha promulgado un régimen regulatorio cripto estricto, que exige que las stablecoins emitidas dentro de sus fronteras estén totalmente respaldadas por reservas, y algunos países quisieran endurecer aún más las normas.
Sin embargo, la ESRB y el BCE advierten que los esquemas de múltiples emisores que involucran actores no pertenecientes a la UE inclinan el campo de juego. Los inversores que enfrentan turbulencias pueden preferir canjear en la UE, donde las protecciones son más estrictas, pero las reservas dentro del bloque podrían no ser suficientes, lo que podría obligar al BCE a intervenir.
La advertencia refleja un malestar global más amplio sobre el sector desde las finanzas tradicionales. En junio, el Banco de Pagos Internacionales señaló riesgos para la soberanía monetaria y la fuga de capitales de los mercados emergentes, al tiempo que apuntó a las repetidas fallas en la capacidad de las stablecoins para mantener sus paridades.
Otras jurisdicciones están siguiendo caminos diferentes. En Estados Unidos, el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS en julio, estableciendo un primer marco formal para la emisión de stablecoins. Si bien prohíbe a los emisores pagar intereses, los exchanges siguen siendo libres de ofrecer rendimientos, lo que ha generado un intenso debate entre los bancos que advierten sobre una fuga masiva de depósitos y los grupos cripto que desestiman la amenaza como exagerada.
En Hong Kong, la legislación que entró en vigor el 1 de agosto ha sido seguida por múltiples advertencias regulatorias. Las autoridades señalaron oscilaciones pronunciadas del mercado impulsadas por especulación vinculadas a rumores de licencias de stablecoins y advirtieron a los inversores contra riesgos indebidos. El mes pasado, reiteraron que no se han aprobado stablecoins vinculadas al yuan en la ciudad.
El mes pasado, el Banco de Inglaterra propuso un límite en la cantidad de stablecoins que individuos y empresas podrían mantener en el Reino Unido, con individuos limitados a entre £10.000 y £20.000 ($13.600–$27.200) y empresas con un tope de £10 millones ($13,6 millones). La propuesta enfrentó un amplio rechazo de grupos de defensa cripto y empresas, con el vicepresidente de política internacional de Coinbase desestimándola como "mala para los ahorradores del Reino Unido, mala para la City y mala para la libra esterlina".
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