En Resumen
- Frank Hepworth señaló que Bitcoin es la mejor cobertura en cualquier mercado por ser el activo más finito en la Tierra con capitalización de mercado de $2,4 billones.
- Lucas Kiely afirmó que la hipótesis de devaluación del USD se desarrolló perfectamente desde la creación de Bitcoin beneficiándolo como activo real junto a casas y autos.
- Tomas Fanta dijo que Bitcoin no se comporta como cobertura natural contra la devaluación ya que el oro y las acciones son los principales beneficiarios actualmente.
Los últimos movimientos de precios de Bitcoin están reviviendo una vieja narrativa que los traders e inversores macro han denominado el "debasement trade".
El término describe una apuesta contra las monedas fiat, un movimiento hacia activos escasos o duros cada vez que los mercados esperan que los gobiernos financien déficits con dinero más barato. Es una operación nacida del temor de que las monedas se estén diluyendo silenciosamente.
Sin embargo, la idea no es nueva.
Durante décadas, los inversores en oro han visto el metal precioso como protección contra la inflación y el gasto excesivo del gobierno, comprándolo cada vez que los bancos centrales inyectan más dinero en la economía.
Al borde del abismo
Los defensores de Bitcoin ven que la criptomoneda cumple una función similar en el mercado.
Cuando Bitcoin se lanzó en enero de 2009, Satoshi Nakamoto, su creador pseudónimo, dejó un mensaje dentro del primer bloque que decía: "The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks."
La línea, tomada de un titular del Times of London, capturó el ánimo de la era posterior a la crisis de 2008: desconfianza en los bancos centrales, rescates y exceso monetario.
Para los defensores de Bitcoin, el mensaje fue un diagnóstico. Mientras que el dinero fiat puede imprimirse a voluntad, el suministro de Bitcoin está fijado en 21 millones, mientras que sus "halvings", que reducen la emisión cada cuatro años, están diseñados para imitar la escasez.
"Bitcoin es la mejor cobertura en cualquier mercado. Punto", señaló Frank Hepworth, CEO del mercado cripto primario Yieldschool, a Decrypt. "Es el activo más finito en la Tierra, asegurado electrónicamente por más energía cada año de la que consume toda la nación de Finlandia".
Debido a que "no puede inflarse ni devaluarse, los inversores han llegado a confiar en él como el mejor depósito de valor", agregó Hepworth. "El reflejo más obvio de esto es su capitalización de mercado actual de $2,4 billones, que solo va a aumentar".
Hepworth opina que esta tendencia "continuará ya que la moneda fiat aparentemente no tiene más opción que seguir devaluándose".
Lucas Kiely, fundador del gestor de riqueza de activos digitales Future Digital Capital Management, comparó la criptomoneda con "activos reales". Mientras las monedas se han depreciado, afirmó, "los precios de activos reales como casas, autos y matrículas escolares han aumentado más rápido que la tasa de inflación". Bitcoin, argumentó, ha sido "uno de los mayores beneficiarios de esto, porque la hipótesis original de que la devaluación del USD nos hará más pobres se ha desarrollado perfectamente desde su creación".
"Mientras los gobiernos de EE.UU. y del G7 sigan imprimiendo dinero, la devaluación de la moneda continuará, y por lo tanto los activos reales y Bitcoin seguirán aumentando", añadió Kiely. "Lo único que detendrá esto es si se apagan las impresoras de dinero. De lo contrario, cualquier corrección es simplemente un bache a corto plazo".
Stefan Nossal, quien lidera el marketing en OP_NET, un laboratorio de infraestructura de capa 2 de Bitcoin, señaló a Decrypt que el criptoactivo alfa "cubre la devaluación de la moneda condicionalmente".
"Su suministro fijo y cadencia lo hacen estructuralmente anti-dilutivo", afirmó Nossal. "En la práctica, la cobertura es más fuerte cuando los rendimientos reales están disminuyendo o la liquidez se está expandiendo; y se negocia más como un activo de riesgo de alto beta cuando ocurre lo contrario".
En términos más simples, Bitcoin tiende a subir cuando el dinero es barato y abundante, pero cae cuando los costos de endeudamiento aumentan y el efectivo se vuelve más escaso.
Nic Puckrin, analista cripto y cofundador de The Coin Bureau, señaló que el "debasement trade" está impulsado en gran medida por la narrativa. "La narrativa es psicológica en el sentido de que se basa en los principios de las finanzas del comportamiento", agregó a Decrypt, añadiendo que "la gente no confía en el gobierno y los responsables de las políticas, y por eso recurren a Bitcoin. Pero precisamente por eso funciona como cobertura, porque suficientes personas lo ven como tal".
Recortando la cobertura
Bitcoin "no se comporta como una cobertura natural contra la devaluación de la moneda, al menos por lo que podemos ver en términos de flujos", dijo Tomas Fanta, principal en la firma de capital de riesgo cripto Heartcore, a Decrypt. "El oro y las acciones son claramente los principales beneficiarios de la devaluación del dólar estadounidense".
El rally de este año en oro y acciones muestra a los inversores moviéndose para protegerse contra un dólar más débil, explicó Fanta.
Sin embargo, Bitcoin y otras criptomonedas no "exhiben las mismas tendencias", afirmó. Aunque la clase de activos se está apreciando, argumentó que está impulsada por "un acceso más fácil para las finanzas tradicionales" a través de vehículos como ETFs y tesorerías de activos digitales, junto con una mayor claridad regulatoria, en lugar de "la demanda del activo como protección contra un dólar en declive".
Las ventas masivas en cada nuevo máximo este año muestran que la mayoría de los inversores aún ven a Bitcoin "como altamente especulativo y menos protector", afirmó.
Aunque este es el caso, Fanta señaló que todavía cree que "vendrá más adopción de la cobertura como un movimiento estructural" a medida que "el oro se vuelva excesivamente caro, obligando a la gente a acudir a operaciones relativas", en las que Bitcoin aparece como más atractivo.