La SEC Declara Que 'La Mayoría de los Criptoactivos' No Son Valores, Incluyendo el Staking, Airdrops y Minería de Bitcoin

Por Andrew Hayward y André Beganski

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitió una amplia guía dirigida a la industria cripto el martes, con el presidente de la SEC, Paul Atkins, declarando que "la mayoría de los criptoactivos" no serían considerados valores.

La guía establece distinciones entre qué tipos de activos no cumplen con la definición de valores y qué haría que un activo cumpla con esa definición como contrato de inversión.

También señala que la minería de protocolo (como en Bitcoin) y el staking, junto con los airdrops cripto —o tokens enviados a los usuarios y colaboradores de un protocolo— no cumplen con esa definición.

"Después de más de una década de incertidumbre, esta interpretación proporcionará a los participantes del mercado una comprensión clara de cómo la Comisión trata los criptoactivos bajo las leyes federales de valores. Esto es lo que se supone que deben hacer las agencias reguladoras: trazar líneas claras en términos claros", afirmó Atkins en un comunicado.

"También reconoce lo que la administración anterior se negó a reconocer: que la mayoría de los criptoactivos no son valores en sí mismos", continuó. "Y refleja la realidad de que los contratos de inversión pueden llegar a su fin. Este esfuerzo sirve como un puente importante para emprendedores e inversores mientras el Congreso trabaja para avanzar en una legislación bipartidista sobre estructura de mercado, que espero implementar junto al presidente de la [CFTC], Selig, en un futuro próximo".

En un comunicado publicado poco después del de la SEC, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) señaló que "administraría la Ley de Bolsa de Productos Básicos en consonancia con la interpretación de la SEC".

"Este es un paso importante en los esfuerzos de las agencias por brindar mayor claridad sobre el tratamiento de los criptoactivos, y complementa los esfuerzos del Congreso para codificar un marco integral de estructura de mercado en la ley", agregó la CFTC.

Aunque el avance de los legisladores en la Ley CLARITY se ha estancado en los últimos meses, la implementación de la SEC demuestra que el regulador no está esperando a que se promulguen leyes sobre la estructura del mercado cripto antes de establecer reglas más claras para la industria.

Bajo el liderazgo anterior de la SEC, el regulador se centró en la clasificación de los activos digitales en el contexto del Test Howey. El marco derivado de un caso de la Corte Suprema fue citado con frecuencia en acciones de cumplimiento contra muchas empresas nativas del ecosistema cripto.

Atkins indicó que la dependencia de la SEC en el Test Howey para evaluar la clasificación de los activos digitales equivalía a un "fracaso persistente para proporcionar claridad sobre esta cuestión" de si ciertas criptomonedas deberían ser reguladas por diferentes agencias.

"No somos la Comisión de Valores y Todo lo Demás", dijo Atkins el martes por la tarde, lo que provocó una ovación del público de profesionales de la industria cripto reunidos en el DC Blockchain Summit.

La taxonomía incluida en la implementación de la SEC divide los activos digitales en cinco grupos: materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales.

Los valores digitales son el único tipo de activo digital que la SEC afirma estar completamente dentro de su ámbito regulatorio, según una hoja informativa. Esto incluye los valores tokenizados, que son representaciones digitales de inversiones tradicionales, como acciones y bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Para ser clasificado como una materia prima digital, la SEC y la CFTC planean evaluar si un activo digital deriva su valor del funcionamiento programático de un "sistema cripto", en lugar de una expectativa de beneficio que proviene de los esfuerzos de gestión esenciales de terceros.

En el contexto de criptomonedas como Bitcoin y Ethereum, que generalmente se consideran materias primas digitales, estos activos juegan un papel fundamental en asegurar sus respectivas redes a través de un grupo descentralizado de participantes del mercado.

La SEC afirma que los coleccionables digitales están vinculados a obras creativas como música y arte, pero también pueden representar objetos dentro de juegos o referencias a memes de internet. La definición sugiere que la mayoría de los NFTs y las memecoins caerían bajo ese paraguas. Estos se distinguen de las herramientas digitales, que pueden funcionar como membresía o entrada a eventos, así como identidad virtual.

La implementación de la SEC señala que los "criptoactivos que no son valores" pueden clasificarse como contratos de inversión bajo ciertas circunstancias, dependiendo de las representaciones que realicen los emisores. Sin embargo, la existencia de un contrato de inversión no convierte al activo digital en un valor durante transacciones que tienen lugar en un mercado secundario como un exchange.

Además, los criptoactivos que no son valores y que están vinculados a contratos de inversión podrían no estar sujetos a las leyes federales de valores si ya no existe una expectativa razonable por parte del comprador de que las representaciones y promesas del emisor estén vinculadas al activo digital.

El martes, Atkins también adelantó una posible exención de puerto seguro para ciertos proyectos cripto, algo que la SEC ha estado anticipando durante varios meses.

El presidente de la SEC señaló que dichas exenciones podrían aplicarse pronto a startups valoradas en hasta $5 millones que busquen experimentar con criptoactivos en sus primeros cuatro años; a emprendedores que recauden hasta $75 millones a través de contratos de inversión que involucren ciertos criptoactivos; y a ciertos criptoactivos una vez que sus creadores hayan cesado todos los esfuerzos de gestión esenciales.

Atkins afirmó que espera que la SEC publique dichas reglas propuestas para comentarios públicos en "las próximas semanas".

Reporte adicional de Sander Lutz

Nota del editor: Esta historia fue actualizada después de su publicación con detalles y comentarios adicionales.

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