Por Vince Dioquino
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Los senadores que negocian el tema del rendimiento de las stablecoins, que ha frenado el proyecto de ley de estructura de mercado cripto, afirman que podrían publicar un borrador de texto de compromiso tan pronto como esta semana, incluso cuando los grupos bancarios han señalado en privado su insatisfacción con la última propuesta.
La disputa gira en torno a si los exchanges de criptomonedas deberían tener permitido pagar rendimientos a los titulares de stablecoins a través de programas de recompensas, una pregunta clave que durante meses ha frenado la Ley de Claridad.
El senador Thom Tillis (R-NC), quien ha estado negociando el borrador junto a la senadora Angela Alsobrooks (D-Md.), señaló el lunes que espera publicar el texto públicamente a finales de esta semana, según reportó Politico.
"La anti-evasión fue un tema en el que hemos avanzado, y la aplicación es un área en la que seguimos trabajando", afirmó Tillis, agregando que cree que las preocupaciones provienen en parte de que las partes interesadas aún no han visto el texto completo.
A principios de la semana, la Asociación Americana de Banqueros rechazó un informe del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca que determinó que prohibir el rendimiento de las stablecoins incrementaría los préstamos bancarios en apenas un 0,02%, argumentando que el análisis "estudió la pregunta equivocada".
La ABA contrarrestó señalando que el modelo del CEA subestima el riesgo al utilizar el mercado actual de stablecoins de aproximadamente $300.000 millones como punto de partida, en lugar de proyectar directamente qué ocurre cuando las stablecoins con rendimiento escalen a entre $1 y $2 billones.
El impulso de Tillis llega cuando la Ley de Claridad enfrenta una ventana legislativa cada vez más estrecha, con senadores clave advirtiendo que el proyecto de ley debe aprobarse antes de mayo o correr el riesgo de quedar estancado antes de las elecciones de mitad de mandato. La semana pasada, el Secretario del Tesoro Scott Bessent instó a los legisladores a sacar el proyecto adelante, calificando de "nihilistas" a las empresas cripto opuestas al compromiso.
Sin embargo, una vez que el borrador sea público, podría redefinir la manera en que exchanges de criptomonedas como Coinbase estructuran sus programas de recompensas de stablecoins, incluyendo un acuerdo existente con el emisor de USDC Circle que paga a los usuarios aproximadamente un 4% de rendimiento anual sobre sus tenencias.
Los observadores señalan que el debate sobre el rendimiento de las stablecoins, aunque controvertido, no ha erosionado el amplio apoyo bipartidista a la legislación de estructura de mercado.
"La legislación de estructura de mercado tiene un impulso bipartidista significativo porque los líderes de ambos partidos comprenden la necesidad de reglas claras y duraderas para los activos digitales", señaló Summer Mersinger, CEO de la Blockchain Association, a Decrypt. "Lograrlo fortalecería la competitividad de EE. UU. y brindaría certeza tanto a los innovadores como a los consumidores".
Si el informe de la Casa Blanca cambia el cálculo político de la negociación es ahora una pregunta central.
"Cuando los propios economistas de la Casa Blanca hacen los cálculos y concluyen que permitir el rendimiento de las stablecoins aumentaría los préstamos bancarios en apenas un 0,02%, resulta muy difícil sostener el argumento de que esto representa una amenaza sistémica grave para el sector bancario", dijo a Decrypt Simon Jones, cofundador y CEO de Reya, una cadena modular de Capa 2.
El rechazo del lobby bancario a los hallazgos de la Casa Blanca sugiere que la disputa ha trascendido la economía y se ha convertido en un asunto de "posicionamiento competitivo", agregó Jones.
Sin embargo, algunos observadores afirman que el informe por sí solo no resolverá la disputa, ni siquiera garantizará un acuerdo con el que ambas partes puedan vivir.
"Si bien probablemente habrá un compromiso, como un rendimiento basado en acciones en lugar de rendimiento pasivo, existe el riesgo de que los rendimientos sean prohibidos", señaló a Decrypt Stefan Muehlbauer, jefe de asuntos gubernamentales de EE. UU. en CertiK. "Esto llevaría a los exchanges a rechazar el acuerdo".
Si el borrador traza esa línea de manera demasiado restrictiva, las consecuencias podrían extenderse más allá de Washington.
"La verdadera pregunta de política no es si los titulares de stablecoins recibirán rendimiento, sino dónde y bajo la supervisión de quién", dijo a Decrypt Pierre Person, CEO de Fira. "Un enfoque excesivamente restrictivo sobre la distribución de rendimientos en EE. UU. empujaría a los usuarios y la liquidez hacia jurisdicciones y modelos que ya lo permiten".
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