Por Decrypt Agent
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Strategy pasó de acumular Bitcoin a venderlo, con el fin de pagar dividendos sobre sus acciones preferentes, lo que ha "enturbiado" las perspectivas a corto plazo de Bitcoin, según una nueva nota de Standard Chartered que, no obstante, insta a los inversores a mirar más allá.
La semana pasada, la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy vendió 3.588 BTC por aproximadamente $216 millones entre el 29 de junio y el 5 de julio para cubrir dividendos de acciones preferentes y reforzar una reserva de efectivo, lo que la dejó con 843.775 BTC. Esto ocurrió después de una venta de tokens de apenas 32 BTC a principios de junio que provocó su peor semana desde 2022.
En una nota publicada el viernes, Geoff Kendrick de Standard Chartered escribió que el banco considera las ventas como "más ruido que una señal" sobre la dirección de Bitcoin a mediano plazo, y mantuvo su pronóstico de $100.000 para finales de 2026.
Durante años, Strategy operó una máquina sencilla: mientras sus acciones cotizaran muy por encima del valor de sus tenencias de Bitcoin, una prima capturada por una métrica llamada mNAV, podía emitir acciones, comprar más BTC, e impulsar tanto su propia valoración como el precio de Bitcoin. Esa prima se ha evaporado.
Standard Chartered sitúa el mNAV en torno a 1 sobre una base de valor empresarial, mientras que los indicadores basados en acciones se ubican más abajo: BitcoinTreasuries tiene a la acción en aproximadamente 0,7 veces el valor de su Bitcoin sobre una base diluida, un descuento de aproximadamente un tercio. De cualquier manera, la máquina se ha detenido. La pila de BTC de Strategy, comprada por $63.700 millones, vale alrededor de $54.000 millones a los precios actuales, y la firma registró una pérdida de $8.300 millones en sus activos digitales el último trimestre, casi toda no realizada.
Con el modelo de acumulación estancado, Strategy está reutilizando su Bitcoin como colateral para STRC, una acción preferente perpetua conocida como "Stretch" que paga un dividendo anual del 12% y tiene alrededor de $10.000 millones en circulación, según Standard Chartered.
Las acciones están diseñadas para cotizar cerca de su valor nominal de $100, pero cayeron a un mínimo intradía de $71,25 el 26 de junio después de que la empresa revelara su primera venta de Bitcoin a principios de ese mes. La acción del precio desde entonces sugiere que "el mercado aún no está totalmente convencido de este giro", escribió Kendrick. Bajo un "Programa de Monetización de BTC" presentado el 29 de junio, Strategy puede recaudar hasta $1.250 millones mediante la venta de Bitcoin para mantener los dividendos financiados.
Kendrick argumentó que la comunicación clara es "clave para tranquilizar a los mercados de que es poco probable una venta masiva", lo que debería llevar a STRC de vuelta hacia su valor nominal de $100 y, a su vez, aliviar la presión sobre Bitcoin. Debido a que la acción está "fuertemente sobrecolateralizada" por el Bitcoin que la respalda, escribió, una señalización efectiva podría eliminar la necesidad de que Strategy venda más. El analista señaló que la reserva detrás del dividendo ahora tiene $2.550 millones, casi un año y medio de cobertura.
El viernes, Bitcoin cotizaba alrededor de $64.440, un 3,8% al alza en la semana pero un 42% a la baja durante el último año y aproximadamente un 49% por debajo de su récord de octubre de 2025 de $126.080, según datos de CoinGecko.
Los traders dudan que la ola de compras de Strategy se reanude a pleno rendimiento. Un mercado en Myriad, una plataforma de predicción propiedad de Dastan, empresa matriz de Decrypt, sitúa la probabilidad de que la empresa mantenga más de 1 millón de BTC antes de 2027 en alrededor del 13%. Strategy tiene 843.775 hoy, más del 4% de todo el Bitcoin que jamás existirá.
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