Cómo la Fábrica de Memecoins de Solana Pump.Fun se Convirtió en Negocio Multimillonario

Podría ser fácil descartar las memecoins como otra moda pasajera—como un mercado lleno de trampas y estafas que fomenta los peores aspectos de la industria de las criptomonedas. Pero la plataforma de lanzamiento de tokens de Solana Pump.fun ha demostrado que las memecoins son un gran negocio, y el negocio que ya ha generado no es broma.

Ahora, en medio de ingresos decrecientes y competencia creciente de plataformas rivales, la pregunta es: ¿Es un negocio sostenible?

Pump.fun recaudó recientemente $600 millones en una venta masiva de su token PUMP, una ICO que recuerda a la locura de 2017. La empresa es responsable del lanzamiento de casi 12 millones de tokens—criptomonedas individuales compradas y vendidas por traders aventureros alrededor del mundo. Al hacerlo, la empresa ha generado más de $774 millones en ingresos en menos de dos años—una cifra que rivaliza con redes completas y proveedores de infraestructura que son componentes cruciales de la economía on-chain en general.

"Pump.fun es una de las aplicaciones más utilizadas en la historia de las criptomonedas", dijo Adam Tehc, analista de datos y creador de paneles de Dune, a Decrypt. Pero el interés en la plataforma ha disminuido últimamente, señaló Tehc. Y los datos respaldan su punto de vista.

En enero, el mejor mes de Pump.fun hasta la fecha en medio de la manía de las memecoins, la plataforma generó $136.743.809 en ingresos. Durante el mes pasado, según Dune, la plataforma ha acumulado solo $26.390.173 en ingresos—eso es una caída del 80%.

Aún así, las cifras de por vida que presume Pump.fun son innegablemente impresionantes—quizás aún más impresionantes cuando consideras sus humildes orígenes.

Pump.Fun: Cómo comenzó

El proyecto comenzó como una idea entre tres entusiastas del ecosistema cripto que querían facilitar la creación de tokens. En ese momento, los cofundadores—Alon Cohen, Dylan Kerler y Noah Tweedale—trabajaban de forma remota desde sus portátiles.

En pocos meses, comenzaron a contratar empleados—incluyendo un desarrollador senior que se volvió deshonesto—y comenzaron a trabajar desde un WeWork en Londres. Ahora, Cohen le dijo a Decrypt, Pump.fun tiene más de 70 empleados en las Américas, Europa, Medio Oriente y Asia.

"No tenemos límites estrictos entre equipos, pero sí posicionamos empleados basándose en especialidades como móvil, transmisión en vivo, chat, infraestructura, etc", explicó. "Ningún equipo es significativamente más grande que otro. Cuando tenemos una necesidad, movemos miembros de múltiples equipos para enfocarse en prioridades específicas del producto".

A lo largo de sus 18 meses de vida, Pump.fun obtuvo el título de la aplicación cripto más rápida en alcanzar $100 millones en ingresos y desde entonces ha generado más de $774 millones, según datos de Dune. Cohen se negó a entrar en detalles específicos sobre cuánto de esto se considera ganancia, pero agregó que "la abrumadora mayoría de los fondos se reinvierten directamente en el desarrollo del producto".

Dmitry Lapidus, Director de APAC en CoinFund, le dijo a Decrypt que este tipo de dinero coloca a Pump.fun entre los cinco a 10 proyectos cripto más grandes en términos de ingresos actuales. Por delante están empresas como Tether, Circle, Ethereum y la propia Solana—componentes de infraestructura central que no solo han existido por mucho más tiempo, sino que proporcionan las herramientas para que proyectos como Pump.fun existan en primer lugar.

Pump.Fun: Cómo va

Pump.fun permite que cualquiera cree un token en minutos o hasta en segundos, sin tener que pagar un centavo. Después de su lanzamiento en enero de 2024, rápidamente se convirtió en el destino preferido para todo lo relacionado con memecoins. En poco tiempo, startups que querían sus propios tokens recurrieron a la plataforma, y las transmisiones en vivo en Pump comenzaron a explotar—a veces literalmente.

La relevancia cultural y económica que obtuvo es lo que permitió a la empresa recaudar $600 millones en una ICO en solo 12 minutos. El token PUMP se disparó al top 65 de criptomonedas por capitalización de mercado al momento del lanzamiento, pero desde entonces ha caído al puesto 84.

PUMP subió por encima de una valoración de $6.000 millones, pero cayó hasta $4.200 millones el lunes—apenas por encima de su precio de ICO. El token actualmente está un casi 20% abajo en los últimos siete días, según CoinGecko.

El interés inicial en el token PUMP pudo haber sido en parte estimulado por algunas rondas de recompras de la plataforma—totalizando $19.730 millones, según Tehc. Los traders aventureros creen que este es el comienzo de la plataforma compartiendo sus ingresos con los poseedores de tokens—una propuesta atractiva, siempre y cuando el uso y los ingresos de la plataforma continúen creciendo. ¿Pero lo harán?

"Últimamente, no ha habido la misma hambre por los tokens de Pump.fun", dijo Tehc.

En su vida útil, Pump.fun ha sido responsable de la creación de casi 11.900 millones de tokens. Para poner eso en perspectiva, Etherscan solo puede encontrar 1.600 millones de tokens ERC-20 en Ethereum. En su pico de enero, Pump.fun creó 70.576 en un solo día. Sin embargo, según el panel de Dune de Tehc, esta cifra ha caído desde entonces a 10.000 a 15.000 por día.

La caída viene cuando LetsBonk, una plataforma rival liderada por la comunidad detrás de la memecoin BONK, ha robado una participación significativa del mercado de Pump.fun. Durante 14 de los últimos 15 días, según Dune, LetsBonk ha sido responsable de la mayoría de lanzamientos de memecoins en Solana. En abril, Pump.fun era responsable de casi el 100% de toda la actividad de plataformas de lanzamiento en la red.

En Myriad, un mercado de predicciones desarrollado por la empresa matriz de Decrypt Dastan, el sentimiento entre traders de PUMP y BONK se refleja en un mercado que enfrenta las monedas entre sí. Los usuarios de Myriad actualmente favorecen fuertemente que BONK tenga una capitalización de mercado más grande que PUMP para finales de julio. Pudo haber parecido posible para PUMP superar a BONK justo después del lanzamiento del token de Pump.fun y cuando el hype estaba en su pico, pero ahora las monedas están separadas por más de $1.000 millones en capitalización de mercado, con BONK liderando el camino.

"Está bastante claro que lo mismo que vimos en el ciclo de NFT, donde comienza como este mercado genuino, luego [se vuelve] muy explotado", Tehc le dijo a Decrypt, en referencia a que Pump.fun está perdiendo participación de mercado ante LetsBonk. "Tienes herramientas más avanzadas. Tienes más bots de trading. Tienes más gente creando todo tipo de bots de creación de tokens, bots de snipping, todo ese tipo de cosas", dijo. "Es simplemente natural".

Pump.fun efectivamente ha generado una economía completa de herramientas debajo de ella. Los "Bump bots", por ejemplo, rápidamente compran y venden un token seleccionado, para que aparezca regularmente en la página principal de Pump.fun. Por supuesto, hay un lado más siniestro de la economía subterránea llena de herramientas para estafas tipo rug-pull, bots bundle y más.

Tehc argumenta que el interés de los traders en la plataforma ha disminuido como resultado, y que los traders aventureros buscan plataformas con comportamiento de trading más orgánico en las que invertir. Dice que esto se ve mejor a través de la tasa de graduación de Pump.fun cayendo del 1,67% en noviembre a tan bajo como 0,58% en mayo.

"Graduarse" se refiere a cuando un token alcanza una capitalización de mercado predefinida, actualmente $66.000, y se vuelve negociable en el propio exchange descentralizado de Pump.fun PumpSwap. Al graduarse, 206.900.000 del token graduado y 85 SOL se ponen en el pool de liquidez de PumpSwap para permitir trading más fluido.

"Generalmente, cuando la tasa de graduación aumenta, significa que hay más hambre en las trincheras", explicó Tehc. "Y cuando está en lo más bajo, es cuando las trincheras están más fatigadas", dijo. "Por ejemplo, ahora vemos una tasa de graduación ligeramente más alta en la plataforma de lanzamiento de BONK, lo que creo que significa que la gente tiene más hambre de comprar tokens de BONK que tokens de PUMP".

Cohen, fundador de Pump.fun, cree que las memecoins naturalmente oscilaran alrededor de una tasa de graduación del 1%.

"En el mundo de las memecoins—y el mercado de coleccionables más ampliamente—es el ~1% lo que realmente importa. Prácticamente todo lo demás es ruido", Cohen le dijo a Decrypt. "Ya sean memecoins, cartas de trading o publicaciones en redes sociales, el mecanismo de mercado es el mismo—la magia está en la capacidad del mercado de discernir y asignar valor a las cosas que son más importantes".

La habilidad del trading de memecoins está en seleccionar ese percentil superior de proyectos que van a tener éxito, tan fugaz como ese éxito pueda ser.

El mejor trader en Pump.fun, según el seguimiento del panel de Dune de Tehc, ha realizado más de $41 millones en ganancias, mientras que un total de 151 wallets ha obtenido más de $1 millón. Vale la pena notar, sin embargo, que este panel solo registra compras pre-graduación, y mucho trading sucede post-graduación. Independientemente, el mago de datos advierte que la mayoría de estos "mejores traders" ni siquiera son personas reales.

"Creo que las 50 mejores wallets, en la página más rentable, son 49 bots y un Cupsey", dijo, refiriéndose al notorio trader Cupsey. "Hay implementadores masivos, hay bots sniper, bots de volumen [...] principalmente son snipers".

Una de las estrategias más rentables según Tehc, es lanzar un token en Pump.fun y hacer rug en cuestión de minutos o incluso segundos. Por ejemplo, un trader obtuvo $840.000 en solo tres meses enviando 17.000 tokens en masa—cada vez vendiendo su suministro en segundos.

Esta estrategia solo se volvió más rentable con la introducción del reparto de ingresos para creadores, que da a los implementadores de tokens una porción de las comisiones de trading asociadas con una moneda. Un creador de tokens ganó $93.780 en tres semanas después de que se implementó la función.

"Operamos completamente on-chain, y los datos que ves son los mismos que vemos nosotros", dijo Cohen. "Tienes una vista en tiempo real de quiénes somos, cómo operamos y cómo nos desempeñamos. Esa es la belleza de la vida on-chain".

Sin embargo, advirtió contra enfocarse demasiado en los datos solos—especialmente dentro de la empresa.

"Los datos son geniales, pero la experiencia de usuario significa todo", señaló Cohen. "Tienes que construir un producto que los usuarios disfruten y que genere valor. La diversión y el valor se reflejan en los datos", afirmó. "De esa manera, los datos son un impulsor secundario".