La demanda de Ethereum por parte de los inversores estadounidenses se ha desacelerado considerablemente durante la última semana, mientras Bitcoin extendió las pérdidas del miércoles.
La caída del interés en Ethereum y Bitcoin se produce mientras el precio de Bitcoin cayó un 2,8% en las últimas 24 horas, alcanzando un mínimo intradía de $108.201, según datos de CoinGecko.
Esto ha ejercido presión sobre el mercado cripto en general, generando $832 millones en liquidaciones totales, con posiciones largas representando $666 millones de estas, según datos de CoinGlass.
La caída se cuantifica en un nuevo informe de CryptoQuant, que señaló que el promedio de salidas de siete días de los ETFs al contado de Bitcoin en Estados Unidos alcanzó 281 BTC, la lectura más débil desde abril. Del mismo modo, las entradas de los ETFs de Ethereum casi se han estancado desde mediados de agosto, lo que subraya una confianza inversora moderada.
Los analistas apuntan a una confluencia de factores que impulsan el cambio.
"La primera oleada de entradas a los ETFs de Ethereum estuvo impulsada menos por convicción y más por mecánicas de reasignación, es decir, la migración del producto heredado ETHE de Grayscale", afirmó Lacie Zhang, Analista de Investigación de Bitget Wallet, a Decrypt.
El eventual cierre de esta ventana de arbitraje, junto con el bajo rendimiento de Ethereum en relación con Bitcoin y Solana, naturalmente enfrió las entradas de los ETFs, según Zhang.
Las salidas de los ETFs reflejan una rotación fuera de la exposición cripto de alto beta en medio de una nueva incertidumbre macroeconómica, señaló Enmanuel Cardozo, Analista de Mercado de Brickken, a Decrypt. "Los jugadores institucionales ahora están reevaluando el riesgo ante nuevas condiciones, rendimientos de bonos elevados y un apetito especulativo en declive, dada su narrativa de 'complejo de valorar' en comparación con Bitcoin".
Más allá de los problemas específicos de Ethereum, se está llevando a cabo una reevaluación macro más amplia con próximos recortes de tasas, un mercado laboral que empeora, y los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre el ajuste cuantitativo.
"Los jugadores institucionales ahora están reevaluando el riesgo ante nuevas condiciones, rendimientos de bonos elevados y un apetito especulativo en declive, dada su narrativa de 'complejo de valorar' en comparación con Bitcoin", agregó Enmanuel Cardozo, Analista de Mercado de Brickken, a Decrypt.
La decreciente demanda estadounidense se evidencia aún más por la caída en la prima de Coinbase, con un descenso constante hacia cero tanto para Bitcoin como para Ethereum, lo que los analistas de CryptoQuant destacaron como una señal de reducción en la presión de compra nacional.
Simultáneamente, la base CME de seis meses de Ethereum cayó a un mínimo de tres meses del 3%, lo que indica una demanda más débil de exposición apalancada.
"Con la base acercándose a cero, las instituciones ya no están dispuestas a pagar una prima por la exposición a Ethereum, enfriando las expectativas de apreciación a corto plazo", señaló Cardozo.
Agregó que el interés abierto elevado del CME sugiere que estos inversores han pasado de "un posicionamiento agresivo a un modo de gestión de riesgos", no a una salida completa.
¿Qué sigue?
A pesar de la caída a corto plazo en el interés institucional, ambos expertos reafirmaron que este comportamiento no afecta la perspectiva alcista a largo plazo de Ethereum.
"Los datos on-chain no muestran una distribución amplia", afirmó Zhang, explicando que "las expansiones de liquidez aún impulsan el riesgo, y esta fase refleja rotación, no reversión".
En lugar de nuevas entradas, Ethereum necesita nuevas razones para mantener, como ingresos tangibles, escalabilidad más barata y una narrativa fiscal más clara para que Ethereum sirva como colateral productivo, explicó la analista de investigación de Bitget Wallet. "Una vez que esos fundamentos se alineen, los ETFs seguirán nuevamente, no liderarán".
"Si las instituciones retroceden temporalmente, la innovación entra", señaló Cardozo. "El próximo tramo al alza probablemente será impulsado por utilidad del mundo real, activos tokenizados, infraestructura vinculada a IA y protocolos DeFi escalables que generen rendimiento del mundo real más allá de la especulación".
Sin embargo, a pesar de los datos bajistas a corto plazo, el sentimiento minorista en los mercados de predicción cuenta una historia diferente. Los usuarios en Myriad, lanzado por Dastan, la empresa matriz de Decrypt, han colocado un 66% de probabilidad de que Ethereum alcance $4.500 antes de que caiga a $3.000, contradiciendo directamente las señales de disminución de la demanda institucional.