En Resumen
- Las acciones de Strategy cayeron un 50% desde su pico de julio mientras Metaplanet y SharpLink se desplomaron casi un 80% y 90% respectivamente.
- El valor de activos netos de mercado de las empresas de tesorería cripto se comprimió cerca de o por debajo de 1.
- Los usuarios de Myriad Markets asignan una probabilidad del 61% de que Bitcoin alcance los $115.000 tras el fin del cierre del gobierno estadounidense de 43 días.
Las acciones de empresas de tesorería de activos digitales (DAT) enfrentan una prueba severa, con algunas cayendo más del 50% desde sus máximos de 2025 y ahora cotizando cerca del valor de sus tenencias cripto subyacentes.
La dramática venta plantea una pregunta crítica para los inversores: ¿es esto un colapso justificado o una severa sobrerreacción que crea una oportunidad potencial?
Los datos revelan un panorama sombrío. Mientras que Bitcoin ha caído aproximadamente un 20% desde su máximo histórico de 2025, según datos de CoinGecko, las acciones de DAT han caído más rápidamente.
Las acciones de Strategy han bajado un 50% desde su pico de julio, mientras que Metaplanet y SharpLink se han desplomado casi un 80% y 90%, respectivamente. Como resultado, sus valoraciones de mercado se han comprimido, empujando el valor de activos netos de mercado o mNAV cerca de o por debajo de 1, según StrategyTracker.
Típicamente, cuando el mNAV cae por debajo o se acerca a uno, hace más difícil para las empresas recaudar efectivo ofreciendo sus acciones, según dijeron expertos previamente a Decrypt.
"Cuando las acciones de DAT cotizan por debajo del valor de sus tenencias cripto, significa que el mercado ya no las está recompensando por su acumulación desmedida de la misma manera que lo hacía antes", señaló a Decrypt Yaroslav Patsira, Director Fraccional de CEX.IO. "Esto no las hace muertas, pero están bajo presión real, ya que cotizar por debajo de sus tenencias podría obligarlas a vender algunas de sus tenencias para cubrir costos".
Este nuevo contexto ayuda a diferenciar entre las diversas DAT.
"Para los nombres más fuertes de Bitcoin, esto parece más sobrevendido que terminado", afirmó a Decrypt Fakhul Miah, Director General de Gomining Institutional. Explicó que "las tesorerías enfocadas en Bitcoin con balances más limpios se están manteniendo mejor que las DAT de múltiples activos, muchas de las cuales persiguen tokens de mayor riesgo".
¿Están muertas las DAT?
Sin embargo, una visión a largo plazo revela una historia más matizada.
A pesar de la reciente venta, el rendimiento anual de Galaxy Digital se mantiene con un sorprendente aumento del 73,4%, y SharpLink está un 43,2% arriba, superando ampliamente la ganancia del 8,6% de Bitcoin, lo que sugiere que la reciente caída podría ser una corrección pronunciada dentro de una tendencia alcista de largo plazo, no su final.
La divergencia destaca la naturaleza de alto riesgo y alta recompensa de estas acciones, especialmente considerando que las DAT son proxies de alta beta para la exposición a criptomonedas.
"Este ciclo probablemente será más selectivo, con inversores recompensando tesorerías de Bitcoin disciplinadas con emisión transparente, mientras que las tesorerías de múltiples activos con exposición fragmentada pueden rezagarse, incluso si el mercado se vuelve risk-on", agregó Miah.
"Cuando los activos digitales tienen un bajo rendimiento, las DAT caen más fuerte. Eso es esperado", señaló Patsira.
El diferenciador clave puede ser la escala y la estrategia.
Strategy, con su gigantesca tesorería de 641.692 BTC y un historial comprobado de no vender, representa un proxy puro de Bitcoin a largo plazo. Su actual rendimiento anual de -25%, aunque negativo, es menos severo que el de sus pares, especialmente dado que la empresa está sentada sobre más de $18.000 millones en ganancias no realizadas. En el mercado de predicción Myriad, lanzado por Dastan, la empresa matriz de Decrypt, los usuarios colocan una probabilidad de menos del 7% de que la empresa venda alguno de sus BTC para finales de año.
A pesar de las críticas, el factor crítico para una recuperación de las acciones de DAT depende de un rebote de Bitcoin.
Miah enfatizó que "el retorno de los datos retrasados de EE.UU. después del cierre es clave", señalando que "si la inflación llega más suave y la Fed se inclina más claramente hacia recortes en diciembre, eso aliviaría la presión sobre las criptomonedas".
"Las DAT probablemente seguirán el mismo camino si Bitcoin reestablece impulso alcista", afirmó Patsira, haciéndose eco de la perspectiva de Miah y señalando que posibles indicios de un recorte de tasas en diciembre por parte de la Fed, junto con datos actualizados del mercado laboral y de inflación de EE.UU., podrían ser catalizadores para una recuperación de Bitcoin.
El sentimiento de los inversores ha mejorado hoy debido al final del cierre del gobierno de EE.UU. de 43 días, con usuarios de Myriad asignando una probabilidad del 61% de que Bitcoin alcance los $115.000, frente al 53,4% de hoy.