En Resumen
- BitMine Immersion Technologies registra pérdidas no realizadas de $4.440 millones en Ethereum, mientras que Metaplanet y SharpLink acumulan caídas de $682 millones y $695 millones en Bitcoin y Ethereum respectivamente.
- Strategy afirmó que a los niveles actuales de Bitcoin tiene 71 años de cobertura de dividendos si el precio se mantiene estable, pese a que sus acciones cayeron en espiral durante el último año.
- Armando Aguilar de TeraHash señaló que cuando el ratio mNAV cae por debajo de uno, recaudar efectivo mediante ofertas de acciones se vuelve más difícil y aumenta la presión para encontrar otras fuentes de liquidez.
La caída del mercado cripto desde mediados de octubre ha tenido un profundo impacto en las acciones de empresas de tesorería de activos digitales y sus tenencias, y su último desplome provocó casi $1.000 millones en liquidaciones en una hora cuando Bitcoin cayó por debajo de los $82.000 el viernes por la mañana.
La caída del mercado cripto ha tenido un doble impacto en las tesorerías de activos digitales. El precio de las acciones de estas importantes empresas públicas se ha desplomado a medida que el sentimiento disminuye. Además, las pérdidas no realizadas por mantener criptomonedas se han disparado.
El precio de las acciones de Strategy, la empresa que inventó el manual de tesorería de activos digitales, ha caído en espiral durante el último año. Sin embargo, su reserva cripto está en $7.480 millones en ganancias no realizadas. El viernes, en un tweet, la firma adoptó un tono optimista, afirmando que a los niveles actuales de Bitcoin, tiene "71 años de cobertura de dividendos asumiendo que el precio se mantenga estable".
En el mercado de predicción Myriad, propiedad de Dastan, la empresa matriz de Decrypt, los usuarios otorgan solo un 6% de probabilidad de que Strategy venda alguna de sus tenencias de Bitcoin antes de fin de año.
Otros grandes nombres que ejecutan el manual de tesorería de activos digitales han visto crecer considerablemente sus pérdidas cripto no realizadas durante el último mes aproximadamente.
BitMine Immersion Technologies es un ejemplo claro. Las tenencias de Ethereum de la entidad están en una pérdida no realizada de aproximadamente $4.440 millones, según Bitmine Tracker. Metaplanet y SharpLink han bajado aproximadamente $682 millones y $695 millones en sus tenencias de Bitcoin y Ethereum, respectivamente, según datos de CoinGecko. Galaxy Digital y Forward Industries también mantienen pérdidas significativas en papel en sus portafolios cripto diversificados, que incluyen Bitcoin, Ethereum, Solana y Hyperliquid.
Las valoraciones en caída de estas tesorerías de activos digitales han comprimido una métrica financiera clave, empujando sus ratios de capitalización de mercado a valor de activos netos (mNAV) por debajo de 1.
BitMine (BMNR) cotiza a un mNAV de 0,73x, mientras que SharpLink y Forward Industries cotizan a 0,82x y 0,74x, respectivamente.
"Actualmente, las tesorerías de activos digitales están viviendo en dos realidades", señaló a Decrypt Armando Aguilar, jefe de formación de capital en el protocolo global de rendimiento de Bitcoin TeraHash. "En papel, el valor de sus tenencias ha caído drásticamente, y sus capitalizaciones de mercado han seguido. En la práctica, la mayoría de estas empresas aún pueden operar porque tienen suficiente efectivo para cubrir operaciones. Al menos por ahora".
La pregunta crítica es qué tan sostenible es esta posición si los precios continúan cayendo. Cuando el mNAV cae por debajo de uno, se vuelve más difícil para las empresas recaudar efectivo ofreciendo acciones, aumentando la presión para encontrar otras fuentes de liquidez, dijeron expertos a Decrypt en un informe publicado previamente.
"Cuando una empresa cotiza muy por debajo del valor de los activos que posee, la presión aumenta lentamente", explicó Aguilar. "Los inversores hacen preguntas sobre si la estrategia tiene sentido, por lo que recaudar nuevo capital se vuelve más difícil".
"La venta forzada es inevitable solo cuando una empresa ya no puede financiar operaciones o convencer al mercado de apoyar su plan a largo plazo", afirmó Aguilar. Aunque algunas tesorerías de activos digitales están cerca de ese punto, agregó el analista, matizó su opinión al añadir que "el grupo en general aún no ha enfrentado un riesgo de liquidación inmediato".
Sin embargo, si múltiples tesorerías de activos digitales se ven obligadas a vender, el impacto se extendería más allá de sus propios balances, catalizaría "una fuente constante de presión a la baja, no un shock repentino", en los mercados cripto, señaló Aguilar.
La recuperación definitiva de estas tesorerías de activos digitales depende de la resolución de la incertidumbre macroeconómica, dijeron expertos previamente a Decrypt. Tal escenario catalizaría una recuperación en activos de riesgo, incluido Bitcoin, potencialmente mejorando el sentimiento general de los inversores y atrayendo flujos de capital.