Bitcoin Alcanzó un Hito Histórico—La Mayoría de los Mineros No Estarán para el Siguiente

La red Bitcoin vio esta semana cómo se minaba su BTC número 20 millones, dejando solo 1 millón de monedas restantes por pagar como recompensas a los mineros.

El hito ha llevado a los observadores de la industria cripto a hacer un balance de la industria minera de Bitcoin, que cambia rápidamente, y a sopesar la economía de un panorama cambiante frente a las expectativas del rendimiento de Bitcoin como inversión.

Las empresas mineras ayudan a asegurar la red Bitcoin y verificar transacciones, gastando grandes cantidades de energía en una carrera por resolver acertijos criptográficos a cambio de comisiones por transacciones y Bitcoin recién creado como recompensas. A los mineros les tomó 16 años minar la moneda número 20 millones desde el inicio de Bitcoin, pero podría tomar aproximadamente 115 años desbloquear el suministro restante, según Wolfie Zhao, jefe de investigación de TheEnergyMag.

Eso no significa necesariamente que la industria minera de Bitcoin se vea como lo hace durante el próximo siglo. John Todaro, director general y analista senior de investigación en Needham & Company, espera que muchos mineros que cotizan en bolsa abandonen la minería de Bitcoin entre 2027 y 2028.

"Creemos que una gran parte de los mineros públicos de Bitcoin venderán casi todas sus tenencias de Bitcoin antes de finales de 2026, mientras emprenden gastos de [capital] relacionados con cargas de trabajo de IA", escribió en una nota reciente compartida con Decrypt. En otras palabras, las empresas de minería de Bitcoin están pivotando hacia la IA.

Todos los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa que cubre la firma han asignado una parte de su poder de cómputo a la computación de alto rendimiento, o HPC, y la IA. Es un cambio que lleva años ocurriendo.

Y es fácil entender por qué, agregó.

"El precio del hash persistentemente bajo, combinado con el próximo halving de 2028, presenta un entorno preocupante para las operaciones de minería de Bitcoin", señaló a Decrypt. "Muchos operadores están hoy en o cerca de los costos de equilibrio, mientras que los márgenes NOI en HPC superan el 80%."

NOI se refiere al ingreso operativo neto, que mide los ingresos menos los gastos operativos, excluyendo los costos de financiamiento e impuestos. Por lo tanto, tiene sentido que las empresas mineras estén ajustando su división de ingresos para favorecer mejores márgenes.

Ross Gan, director de comunicaciones de Bitdeer, dijo a Decrypt que la firma tiene la infraestructura tecnológica de Bitcoin en su ADN.

Bitdeer, el minero con sede en Singapur liderado por el cofundador de Bitmain, Jihan Wu, ilustra la encrucijada que enfrenta la industria. Wu ayudó a industrializar la minería de Bitcoin en primer lugar—Bitmain, que cofundó en 2013, una vez controló aproximadamente tres cuartas partes del mercado global de chips de minería de Bitcoin. Ahora Bitdeer está convirtiendo varias de sus instalaciones en centros de datos de IA mientras simultáneamente desarrolla su propio hardware de minería de próxima generación.

"Los mineros que perduren serán los que controlen más del stack por sí mismos. Demostramos lo importante que es eso diseñando y desplegando nuestros propios ASICs de alta eficiencia y asegurando capacidad energética a largo plazo en todo el mundo", afirmó Gan. "La integración vertical ha demostrado ser uno de los indicadores más claros de supervivencia a largo plazo."

Agregó que hasta hace poco, Bitcoin había sido tratado como un motor clave de monetización que era complementado por infraestructura de IA para mantener estables los ingresos a largo plazo.

"Esa dualidad puede que ya no sea algo opcional en el futuro", señaló Gan.

HIVE Digital Technologies, anteriormente HIVE Blockchain, fue fundada en 2017 y salió a bolsa ese mismo año en la Bolsa de Valores de Toronto. La compañía comenzó a invertir en infraestructura de computación de alto rendimiento, o HPC, mucho antes que muchos de sus competidores. Tan temprano, de hecho, que aún generaba ingresos de la minería de Ethereum cuando el presidente ejecutivo Frank Holmes lo mencionó en una llamada de resultados.

"Los márgenes de minería de Ethereum que experimentamos durante el trimestre nos permitieron continuar la actualización de nuestros activos de centros de datos en Suecia e Islandia y también diversificar nuestro negocio comenzando a invertir en activos HPC", dijo en noviembre de 2021.

No fue sino hasta un año después que los desarrolladores de Ethereum ejecutaron The Merge, cambiando la red de un mecanismo de consenso de prueba de trabajo a prueba de participación y haciendo obsoleta la minería de Ethereum.

La compañía canadiense ha construido su negocio en torno a encontrar formas creativas de obtener energía de fuentes hidroeléctricas y de energía varada, dijo Holmes a Decrypt.

"Los mineros de Bitcoin han liderado el mundo en la obtención de energía varada y excedente y en la construcción de infraestructura de energía de Nivel I a escala", afirmó. "Hay una enorme abundancia de energía en el mundo, especialmente en regiones ricas en hidroelectricidad como América del Sur y Canadá, pero los ganadores serán los operadores que puedan asegurarla a bajo costo, estructurarse en torno a ella de forma inteligente y convertir esa energía en infraestructura informática duradera."

Incluso cuando analistas como Todaro predicen que algunas empresas de minería de Bitcoin comenzarán a reducir operaciones para finales de 2027, Holmes ve la presión que precede al próximo evento de halving—previsto para mediados de 2028—como un desafío para volverse aún más eficientes.

"Las recompensas por bloque disminuirán, pero eso no significa que la industria desaparezca. Significa que el listón sube", agregó. "Los mineros que sobrevivan serán los que tengan la mejor energía, los mejores sitios y la mayor flexibilidad."

¿Pero qué sucederpa con el precio de Bitcoin cuando las recompensas por bloque lleguen a cero? Los inversores han sabido que Bitcoin tiene un suministro finito desde su inicio, por lo que teóricamente ya está descontado en el precio.

La comparación más apropiada proviene del propio whitepaper de Bitcoin: "La adición constante de una [cantidad constante] de nuevas monedas es análoga a los mineros de oro que gastan recursos para añadir oro a la circulación", escribió en 2008 el creador de BTC mejor conocido como Satoshi Nakamoto. La comparación ha sido adoptada ampliamente por los fanáticos de Bitcoin, entre ellos el CEO de BlackRock, Larry Fink, el fundador de Strategy, Michael Saylor, e incluso el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

El suministro mundial de oro aún no se ha agotado, por lo que los inversores no pueden adelantarse unos capítulos para ver qué podría hacer BTC en 115 años. Sin embargo, Todaro señaló que la reducción muy gradual de las recompensas por bloque debería amortiguar los efectos sobre el precio de Bitcoin.

Espera que la mayor parte de la presión vendedora provenga del BTC recién producido, no de los HODLers de largo plazo. E incluso si los mineros de Bitcoin liquidan sus tenencias al salir del negocio, ya no son las ballenas que solían ser.

"Los mineros de Bitcoin no mantienen tanto BTC en sus balances en términos relativos como lo han hecho históricamente", señaló. "Tienen aproximadamente el 0,5% del suministro circulante, mientras que Strategy por sí sola tiene 7 veces más BTC que todos los mineros combinados."