Par Ki Chong Tran, Matt Hussey et Stephen Graves
8 min de lecture
Tous les quatre ans, la quantité de Bitcoin distribuée aux mineurs de cryptomonnaie est réduite de moitié dans un processus connu de manière imaginative sous le nom de Bitcoin halving (ou halvening). Voici pourquoi, et comment, cela fonctionne.
Pour comprendre le Bitcoin halving, nous devons d'abord comprendre la théorie derrière son approvisionnement.
L'inventeur du Bitcoin, Satoshi Nakamoto, croyait que la rareté pouvait créer de la valeur là où il n'y en avait pas auparavant. Après tout, il n'y a qu'une seule Mona Lisa, seulement un certain nombre de Picasso, une offre limitée d'or sur Terre.
Le Bitcoin était révolutionnaire en ce sens qu'il pouvait, pour la première fois, rendre un produit numérique rare - il n'y aura jamais que 21 millions de Bitcoin.
L'idée de limiter l'offre de Bitcoin s'oppose nettement au fonctionnement des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain. Les monnaies fiduciaires ont été initialement créées avec des règles strictes - pour créer un dollar, le gouvernement américain devait avoir en réserve une certaine quantité d'or. Cela était connu sous le nom d'étalon-or.
Au fil du temps, ces règles se sont érodées à mesure que les économies modernes, lors de périodes d'incertitude financière extrême - comme la Grande Dépression et la Seconde Guerre mondiale - ont imprimé plus d'argent pour stimuler les économies en difficulté. Au fil du temps, ces règles ont évolué vers le système actuel, dans lequel les gouvernements peuvent (en gros) imprimer de l'argent quand ils le souhaitent.
Satoshi Nakamoto croyait que cette dévaluation de la monnaie fiduciaire pourrait avoir des effets désastreux, et donc, avec du code, a empêché toute partie de pouvoir créer plus de Bitcoin.
Inscrite dans le code Bitcoin, il y a une limite stricte de 21 millions de pièces. De nouveaux Bitcoins sont émis grâce au minage en tant que récompenses de bloc. Les mineurs s'occupent de la maintenance et de la sécurisation du registre Bitcoin et sont récompensés par de nouveaux Bitcoins fraîchement créés.
Cependant, environ tous les quatre ans, la récompense pour le minage est réduite de moitié, et chaque réduction de moitié réduit le taux auquel de nouveaux Bitcoins entrent dans la circulation—un processus qui devrait durer jusqu'en 2140.
Si une personne, un groupe ou un gouvernement est chargé de mettre en place l'offre monétaire, il faut également leur faire confiance pour ne pas la manipuler. Bitcoin est censé être décentralisé et sans confiance—personne n'est aux commandes et personne à qui faire confiance. Étant donné que Bitcoin n'est contrôlé par aucune personne ou aucun groupe, il doit y avoir des règles strictes concernant la quantité de Bitcoin créée et sa distribution.
En inscrivant une offre totale et un événement de réduction de moitié dans le code Bitcoin, le système monétaire du Bitcoin est essentiellement figé et pratiquement impossible à changer. Ce «plafond dur» signifie que le Bitcoin est une sorte de «monnaie dure» comme l'or, dont l'offre est pratiquement impossible à changer.
Les mineurs de Bitcoin investissent de l'argent dans du matériel minier spécialisé ainsi que dans l'électricité nécessaire pour faire fonctionner leurs équipements. Le coût de cela est compensé par leurs récompenses minières, mais que se passe-t-il lorsque leurs récompenses sont réduites de moitié ?
Étant donné que la réduction de moitié réduit les récompenses, l'incitation pour les mineurs de travailler sur le réseau Bitcoin est également réduite, ce qui entraîne moins de mineurs et moins de sécurité pour le réseau.
Pour cette raison, une fois que le dernier Bitcoin est extrait, les mineurs recevront (à moins qu'il n'y ait eu de changements majeurs dans le protocole Bitcoin) des récompenses sous forme de frais de transaction pour maintenir le réseau.
À l'heure actuelle, les frais de transaction ne représentent qu'une petite proportion des revenus d'un mineur - les mineurs créent actuellement environ 900 BTC (environ 34,3 millions de dollars) par jour, mais gagnent entre 60 et 100 BTC (2,2 millions à 3,8 millions de dollars) en frais de transaction quotidiens. Cela signifie que les frais de transaction représentent actuellement aussi peu que 6,4% des revenus d'un mineur - mais en 2140, cela passera à 100%.
«Les frais de transaction devraient augmenter en corrélation inverse avec, et en compensation des, les rendements miniers décroissants», a déclaré Ben Zhou, PDG de l'échange de crypto-monnaie ByBit, à Decrypt.
Il est également possible que le mécanisme de récompense pour Bitcoin puisse changer avant que le dernier bloc ne soit miné. Bitcoin fonctionne actuellement sur un mécanisme de consensus proof-of-work, qui a suscité des critiques de la part de personnalités telles que le PDG de Tesla, Elon Musk, en raison de sa consommation énergétique élevée.
La crypto-monnaie concurrente Ethereum est en train de passer du proof-of-work au mécanisme de consensus proof-of-stake, moins énergivore, dans lequel le réseau est sécurisé en demandant aux validateurs de bloquer, ou «staker», leur crypto-monnaie. Selon le Centre des technologies de la blockchain de l'University College London, les blockchains proof-of-stake utilisent plusieurs ordres de grandeur moins d'énergie.
Il est possible que Bitcoin suive le même chemin. Dans une interview initialement réalisée pour l'émission de télévision allemande «Galileo», Niklas Nikolajsen, le fondateur du courtier suisse en crypto-monnaies Bitcoin Suisse, a été citée en disant «Je suis sûr que, une fois que la technologie [proof of stake] sera prouvée, Bitcoin s'y adaptera également.»
Cependant, malgré les groupes écologistes tels que Greenpeace exhortant à passer à la preuve d'enjeu, il est peu probable qu'un nombre suffisant de validateurs Bitcoin soutiennent une bifurcation dure qui passerait le réseau à un mécanisme de consensus alternatif.
«Il y a pratiquement aucune chance qu'un Bitcoin hypothétique basé sur la preuve d'enjeu soit accepté comme le Bitcoin original, et il est très improbable qu'il voie jamais le jour», a déclaré Phil Harvey, PDG de la société de conseil en minage de Bitcoin Sabre56, à Decrypt en réponse à la campagne de Greenpeace.
«Le cas d'utilisation de Bitcoin en tant que monnaie de réserve solide, décentralisée, immuable, non censurée, accessible à l'échelle mondiale et auto-gérée est intrinsèquement lié à la preuve de travail. Ses piliers, tels que les cycles de réduction de moitié, l'économie du minage et la validation des blocs, reposent tous sur ce mécanisme de consensus», a déclaré Harvey. «Introduire la preuve d'enjeu dans le réseau Bitcoin changerait toute son identité et sa proposition de valeur.»
Le débat sur l'impact des réductions de moitié du Bitcoin sur le prix de la cryptomonnaie, ou sur le fait qu'elles soient déjà «intégrées» dans le prix, continue de faire rage.
Selon les lois de l'offre et de la demande, la diminution de l'offre de Bitcoin devrait augmenter la demande de Bitcoin et, par conséquent, faire monter les prix. Une théorie, connue sous le nom de modèle stock-to-flow, calcule un ratio basé sur l'offre actuelle de Bitcoin et sur la quantité qui entre en circulation, chaque réduction de moitié ayant logiquement un impact sur ce ratio. Cependant, d'autres ont contesté les hypothèses sous-jacentes sur lesquelles repose cette théorie.
Historiquement, après les réductions de moitié précédentes, le prix du Bitcoin a augmenté, mais pas immédiatement, et d'autres facteurs ont joué un rôle.
Au moment du halving de juin 2016, le prix du Bitcoin était d'environ 660 dollars ; après l'halving, le Bitcoin a continué à se négocier horizontalement jusqu'à la fin du mois, avant de chuter jusqu'à 533 dollars en août. Mais ensuite, le prix du Bitcoin a explosé pour atteindre son plus haut historique de plus de 20 000 dollars d'ici la fin de l'année, soit une augmentation de 2 916 %.
De même, à la suite de l'halving de 2020, le prix du Bitcoin a augmenté de juste un peu plus de 9 000 dollars à plus de 27 000 dollars d'ici la fin de l'année, mais dans les deux mois suivant l'halving, le prix n'a pas dépassé les 10 000 dollars. Il est également important de noter que d'autres facteurs ont influencé la hausse du Bitcoin en 2020, notamment l'investissement institutionnel croissant de sociétés telles que MicroStrategy et la décision de PayPal de permettre à ses utilisateurs d'acheter et de détenir du Bitcoin.
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