En Resumen
- Strategy mantuvo su modelo de acumulación de Bitcoin pese a la fuerte volatilidad, impulsando aún más la emisión de acciones preferentes para seguir comprando BTC.
- TD Cowen destacó que la empresa continúa generando ganancias de BTC por acción usando capital no dilutivo, manteniendo una calificación de compra y un precio objetivo de $535 para MSTR.
- Strategy recaudó más capital del esperado y lo desplegó de inmediato: cerca de $704 millones para adquirir unos 6,890 BTC, reforzando su posición incluso mientras BTC y la acción caían.
El modelo de acumulación de Bitcoin de Strategy se mantuvo intacto a través de la volatilidad de la semana pasada, según un nuevo informe de TD Cowen que señala una actividad de emisión más fuerte a pesar de una fuerte caída en la prima implícita de Bitcoin de la empresa de tesorería.
El banco de inversión dijo que Strategy continuó agregando Bitcoin a un ritmo más rápido, respaldado por la demanda tanto de sus nuevas acciones preferentes denominadas en euros como de sus acciones preferentes de tasa variable.
"Lo que nos sorprendió fue la emisión al alza de sus acciones preferentes
de tasa variable frente a una caída bastante violenta en el precio de Bitcoin", escribieron los analistas de TD Cowen. "Creemos que Strategy sigue siendo un vehículo atractivo para aquellos que buscan crear exposición a Bitcoin".
La nota de investigación, publicada el lunes por los analistas de TD Cowen Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete, mantuvo una calificación de compra y un objetivo de precio de $535 para las acciones comunes de Strategy (MSTR).
Strategy "representa un nuevo tipo de empresa" en la que su operación como la "primera empresa de tesorería de Bitcoin cotizada en bolsa" la hace converger con "el apetito del mercado por la volatilidad y el rendimiento" de manera "efectivamente apalancada en Bitcoin", escribieron los analistas.
Las acciones preferentes permiten a Strategy recaudar capital sin emitir acciones comunes de inmediato, mientras que las Stretch Prefs de tasa variable pagan un dividendo ajustable que ayuda a mantener su negociación cerca del valor nominal. Ambos instrumentos proporcionan financiamiento constante y predecible que Strategy convierte directamente en Bitcoin, lo que le permite seguir comprando con una dilución limitada.
La nota también señala que la empresa recaudó más capital de lo esperado, lo desplegó inmediatamente en Bitcoin y continuó generando ganancias en BTC por acción incluso cuando Bitcoin y la acción bajaban. Strategy desplegó aproximadamente $704 millones de su nueva IPO preferente denominada en euros para comprar aproximadamente 6.890 BTC, según los datos de TD Cowen.
Mientras tanto, la acción de Strategy extendió su caída el lunes, terminando en $195,42 después de caer a $189,53 durante el día, según datos en Google Finance.
La caída coincide con la "rotación más amplia hacia activos menos riesgosos" que ha llevado a Bitcoin de vuelta a niveles vistos por última vez en abril y arrastró a tokens importantes y acciones tecnológicas a la baja, según analistas de Bitwise que dijeron a Decrypt que el mercado está asimilando una "recalibración de las expectativas de liquidez".
Las tendencias recientes de emisión aún reflejan los mecanismos centrales del modelo de Strategy en lugar de movimientos de mercado a corto plazo, señalan los observadores.
"Strategy está aprovechando con éxito un grupo separado de inversores enfocados en el rendimiento que desean menos volatilidad que las acciones comunes, una estructura que parece sostenible ya que la empresa mantiene 'amplia discreción' para ajustar las tasas de dividendos para garantizar la emisión", dijo Ryan Yoon, analista senior de Tiger Research, a Decrypt.
Al preguntarle si la estructura de emisión de Strategy puede seguir produciendo ganancias de BTC por acción si su prima sigue ajustándose, Yoon afirmó, diciendo que las ganancias "se impulsan adquiriendo Bitcoin con capital no dilutivo como acciones preferentes", y cómo estas son "definitivamente acumulativas" en una operación "que es independiente de la prima de mercado de las acciones comunes".