Acuerdo de $10 Millones Entre la SEC y Justin Sun Pone en Jaque la Política Cripto de Trump

La semana pasada, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) hizo algo bastante inusual para la era Trump: anunció un plan para multar a una empresa cripto por violar las leyes de valores de Estados Unidos.

Desde el regreso del presidente Donald Trump al poder, el regulador de Wall Street ha abandonado prácticamente todos los casos relacionados con criptomonedas que heredó de administraciones anteriores. El nuevo liderazgo de la agencia ha argumentado que no debería tener ningún papel en la regulación de la mayoría de las actividades cripto.

Sin embargo, el jueves, la SEC optó por llegar a un acuerdo en su caso de larga data contra Justin Sun, un polémico empresario cripto con vínculos comerciales con la familia Trump. Expertos legales señalan que la dinámica particular del acuerdo podría tener implicaciones imprevistas y, potencialmente, socavar parte de la lógica que sostiene la postura agresivamente pro-cripto de la SEC bajo Trump.

En 2023, la SEC bajo el presidente Joe Biden acusó a Sun no solo de ofrecer valores no registrados en forma de dos tokens cripto —TRX y BTT— sino también de manipular los mercados secundarios de esos tokens mediante wash trading.

Sin embargo, a las pocas semanas del regreso de Trump a la Casa Blanca, la SEC suspendió el caso. La medida generó un rechazo generalizado entre los demócratas, quienes destacaron los pagos de decenas de millones de dólares que Sun realizó a proyectos cripto de la familia Trump. Sun rápidamente se convirtió en el símbolo de los ataques políticos en torno a la supuesta "corrupción cripto" del presidente.

La semana pasada, la SEC finalmente anunció un plan para resolver su caso contra Sun por $10 millones y desestimar todos los cargos pendientes contra el empresario. La senadora Elizabeth Warren (D-MA) rápidamente calificó el acuerdo —que aún debe ser aprobado por un juez federal— como un "pase libre" entregado a un "multimillonario cripto con vínculos con Donald Trump".

Sin embargo, puede haber más en el acuerdo propuesto de lo que parece a simple vista. Si bien el acuerdo entre Sun y la SEC no exigió que el empresario admitiera ninguna irregularidad, sí estableció expresamente que Sun debía pagar los $10 millones por violar la Ley de Valores de 1933.

Si la SEC quería multar a Sun, tenía que reclamar jurisdicción sobre su caso. Pero, ¿significa eso que la SEC bajo Trump sigue sosteniendo que TRX o BTT eran, de hecho, valores? Tal admisión podría representar un cambio enorme en el enfoque de la SEC hacia las criptomonedas, dado que el regulador ha desestimado casi todos los demás casos en curso que involucran tokens similares.

Una fuente familiarizada con el criterio de la SEC confirmó que la agencia sí adoptó esa postura al determinar que tenía jurisdicción para resolver su caso contra Sun.

"La SEC tiene jurisdicción porque alegó en la demanda enmendada que, en el momento del wash trading, TRX fue ofrecido y vendido bajo un contrato de inversión", afirmó la fuente a Decrypt.

Amanda Fischer, exfuncionaria de la SEC que trabajó en el regulador cuando Sun fue inicialmente acusado, señaló a Decrypt que la explicación le resultó extraña. Si la SEC considera que TRX fue ofrecido como un valor, entonces las plataformas cripto con sede en Estados Unidos que listaron el token también deberían ser consideradas exchanges de valores no registrados, sostuvo.

Además, TRX no es muy distinto de numerosos otros tokens cripto listados por exchanges que anteriormente fueron demandados por la SEC, entre ellos Coinbase y Kraken. Las demandas de la SEC contra Coinbase, Kraken y otros grandes exchanges cripto fueron desestimadas cuando Trump regresó al poder el año pasado.

La SEC declinó hacer comentarios para esta historia. Los representantes de Sun no respondieron a las solicitudes de comentario de Decrypt.

Fischer argumenta que la SEC solo está afirmando jurisdicción sobre TRX porque el liderazgo de la agencia se encontró entre la espada y la pared. Abandonar todos los cargos contra alguien como Justin Sun implicaría un enorme rechazo público; proseguir el caso obligaría a la SEC a explicar ante un tribunal por qué esta oferta cripto es un valor, mientras que la mayoría no lo son.

Una multa relativamente pequeña pudo haber surgido como el mejor compromiso, según Fischer. Sin embargo, la medida podría haber puesto a la SEC en una posición incómoda.

"La agencia está desesperada por salvar las apariencias y crear la impresión de que está aplicando la ley contra los benefactores del presidente mediante un acuerdo irrisorio", afirmó Fischer. "Después de criticar a la SEC de Gensler por generar 'incertidumbre', la Comisión ahora reclama jurisdicción cuando le resulta políticamente conveniente".

Gary Gensler, el anterior presidente de la SEC, fue objeto de críticas incesantes por parte de los líderes cripto por adoptar una visión caso por caso de los activos digitales. En contraste, la SEC bajo Trump se ha comprometido a crear reglas simples y uniformes que permitan a la mayoría de los proyectos cripto operar con tranquilidad.

Sin embargo, si la SEC bajo Trump ahora sostiene que TRX fue una oferta de valores —al menos en algún momento—, los expertos legales advierten que esa postura podría desbaratar la lógica de laissez faire del regulador hacia las criptomonedas.

"Todo el mensaje ha sido que queremos reglas claras", señaló Drew Rolle, socio de Alliston & Bird especializado en derecho de valores y criptomonedas, a Decrypt. "Eso es lo que hace esto interesante".

Rolle agregó que, a la luz del acuerdo con Justin Sun, los proyectos cripto podrían tener que seguir determinando por su cuenta qué tipos de tokens y ventas podrían activar las leyes de valores, incluso si la SEC bajo Trump ha prometido que la mayoría de los tokens cripto no deberían ser considerados valores.

Andrew Hinkes, socio de Winston & Strawn especializado en criptomonedas, coincidió con esa postura. Señaló que el acuerdo de la SEC con Justin Sun sugiere que la agencia ahora sostiene que los tokens cripto pueden venderse de maneras que activan las leyes de valores, incluso si los tokens en sí mismos no son valores.

"El hecho de que la SEC esté llegando a un acuerdo en esta acción sugiere que la agencia parece creer que los instrumentos en cuestión fueron ofrecidos en contratos de inversión en el momento relevante", afirmó Hinkes a Decrypt.

Aún está por verse si la SEC hará cumplir esa postura de forma amplia, o si fue exclusiva al caso de Justin Sun. Sin embargo, la medida podría tener un impacto inmediato en otros litigios, como las demandas privadas presentadas por tenedores de TRX contra Sun.

"No me sorprendería que potenciales demandantes señalen esto e intenten aprovecharlo", añadió Rolle.