Las Stablecoins son activos vinculados al precio de un único activo, normalmente una moneda fiduciaria como el dólar. La primera generación de stablecoins, como Tether, mantiene su precio utilizando un conjunto de activos que incluyen reservas fiduciarias.

Pero algunos defensores de la descentralización sostienen que una entidad centralizada que mantiene una cesta de activos del mundo real introduce un único punto de falla en el sistema. Esto conlleva riesgos como la opacidad de las estructuras de gobernanza y la coincidencia de las reservas reales con las declaradas—lo que a su vez crea un foco de atención para los reguladores.

Las stablecoins descentralizadas intentan evitar estos problemas de gobernanza manteniendo sus vínculos a través de algoritmos en lugar de mediante vastas reservas de efectivo y deuda.

TerraUSD (UST), creada por Terraform Labs, es una de esas stablecoin algorítmicas. (Su objetivo es mantener su vinculación con el dólar estadounidense a través de una red de arbitrajistas, que compran y venden la volátil criptomoneda de Terra, LUNA (también, confusamente, conocida como Terra). LUNA es también un token de gobernanza y otorga a sus poseedores poder de voto sobre el protocolo.

¿Quién creó Terra?

El ecosistema Terra fue creado por una startup llamada Terraform Labs en 2018, fundada por Do Kwon y Daniel Shin.

¿Cómo funciona Terra?

Para mantener el equilibrio de sus stablecoins, Terra acuña y quema tokens al tiempo que incentiva el arbitraje. Esto es lo que significa:

Antes de poder comprar UST, tendrás que acuñar algunas. Para ello, tendrás que pagar el precio en LUNA. El protocolo toma esas LUNA y las quema, lo que restringe su oferta y hace que el precio de las LUNA suba un poco. Lo mismo funciona a la inversa: para acuñar LUNA, convertirás stablecoins UST. Éstas se queman y el precio de las UST sube ligeramente.

¿Por qué podría querer hacer esto? Además de utilizar los activos para algún servicio o utilidad, existe una posible oportunidad de arbitraje. Los arbitrajistas—los comerciantes que se benefician de las pequeñas discrepancias de precios—ayudan a mantener el precio de UST bajo control vendiendo LUNA por UST cuando el precio de UST es inferior a 1 dólar y comprando LUNA cuando UST vale más de 1 dólar. Si, por ejemplo, UST baja a 0,95 dólares, los comerciantes pueden comprar un montón a ese precio pero venderlo por 1 dólar de LUNA. Al hacerlo, la oferta de UST se reduce y, por tanto, el precio vuelve a subir, al menos en teoría.

Este mismo mecanismo impulsa otras stablecoins de Terra, incluida una stablecoin vinculada al won surcoreano y otra vinculada a una cesta de las principales monedas del mundo mantenida por el Fondo Monetario Internacional (denominada Derechos Especiales de Giro).

El libro blanco de Terra afirma que la elasticidad de la oferta de LUNA significa que las stablecoins nunca caerán en saco roto. Sin embargo, su éxito depende de que los arbitrajistas sigan interesados en UST. Si los arbitrajistas deciden que UST está condenada a fracasar, o mueven su dinero a otro proyecto, algunos analistas temen que no puedan arbitrar UST de vuelta a su paridad de 1 dólar. Al igual que muchos proyectos de criptomonedas que se rigen por el libre mercado, el espíritu de comunidad es primordial.

¿Qué más tiene de especial Terra?

Las monedas están construidas sobre el ecosistema Cosmos, un marco de blockchain compartido por Cosmos Hub, Cronos y Thorchain. A diferencia de Ethereum, donde todos los tokens están asegurados por la minería de prueba-de-trabajo de la cadena principal de Ethereum, los protocolos de Cosmos pueden ser respaldados por mineros independientes y específicos de la aplicación.

Dado que Cosmos, y por extensión Terra, es un protocolo de blockchain de contrato inteligente, puedes utilizar las monedas de Terra dentro de cualquiera de las aplicaciones construidas sobre el protocolo. También puedes utilizar las monedas de Terra a través de blockchains a través del protocolo Mirror de Terraform Labs, que proporciona acciones que reflejan el precio de las principales empresas de Estados Unidos.

A finales de septiembre de 2021, Terra lanzó una actualización llamada Columbus-5. Esto añadió funcionalidad para el protocolo Inter Blockchain Communication (IBC), que permitió a Terra ser interoperable con otras blockchains. Entre las novedades más destacadas se encuentran un protocolo de seguros llamado Ozone y la compatibilidad con UST del puente entre blockchains Wormhole V2.

¿Quién construye en Terra?

• ⚓ Anchor - un protocolo de préstamo en Terra.
• 🏊 Lido - un protocolo de staking que permite gastar los activos apostados.
• 👨‍🚀 Astroport - un creador de mercado automatizado para los tokens de Terra.

¿Dónde comprar Terra (LUNA)?

Puedes comprar Terra en muchas plataformas de intercambio centralizadas y descentralizadas (DEXs), incluyendo Binance, Osmosis, KuCoin y Kraken.

El futuro de Terra

El futuro del protocolo de Terra es en realidad una discusión sobre el futuro de las stablecoins que lo sustentan. ¿Las stablecoins centralizadas en dólares estarán tan arraigadas en el sistema financiero estadounidense (quizás a través de una moneda digital del banco central) que las alternativas descentralizadas pasarán de moda?

Por el contrario, ¿se alejarán las stablecoins descentralizadas de la fijación del dólar estadounidense y pasarán a estar respaldadas por la liquidez propia del protocolo? ¿O los arbitrajistas se cansarán de LUNA y harán caer el precio de todas las stablecoins dentro de sus protocolos, y las enviarán al cementerio junto con Basis y Empty Set Dollar?

El accidente de 2022 de UST

En mayo de 2022, estas cuestiones se pusieron de manifiesto cuando la stablecoin nativa de Terra, UST, perdió su vinculación con el dólar en medio de una caída del mercado de las criptomonedas.

El 11 de mayo, UST se desplomó hasta los 0,30 dólares, borrando más de 11.000 millones de dólares de su capitalización bursátil. Al momento de la publicación ha recuperado parte de sus pérdidas, pero no ha logrado recuperar su vinculación con el dólar, a pesar de los esfuerzos de la Guardia de la Fundación Luna por desplegar miles de millones de dólares de reservas de Bitcoin para mantener el UST vinculado al dólar.

Y al igual que el UST cayó en picada, también lo hizo LUNA. Durante el evento de separación de divisas, el activo nativo perdió más del 95% de su valor, ya que el mercado perdió la confianza en que su mecanismo de acuñación y quema podría volver a estabilizar el UST.

La desvinculación de UST también atrajo la atención de los reguladores. En una audiencia celebrada el 10 de mayo, la secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, citó el colapso de UST como una razón más para la necesidad de regular las stablecoins en 2022.

La inestabilidad de la stablecoin nativa de Terra en mayo de 2022 pone en riesgo gran parte del ecosistema de Terra. Esto se debe a que es el único activo estable nativo que puede ser utilizado para diversas actividades de finanzas descentralizadas (DeFi) en esta red, ya sean préstamos y créditos o incluso hacer simples swaps. Sin una stablecoin eficaz, muchas de estas actividades son extremadamente arriesgadas.